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金融经济学之八 套利与资产定价 武汉大学经济与管理学院金融系 潘敏 一、套利 记交易证券的价格向量为 ，支 付矩阵为D。我们将从D到p的映射称为资产定价关系或资 产定价模型。 定义： 套利策略是一种0投资或负投资，又能带来非负的消费 过程的交易策略。 考虑一个交易证券组合 ，若该组合 满足下列条件，则称该组合为套利： （1）初始价值（initial Value） ；而期末支 付（terminal payoff） ，对于某些 成 立。 （2）初始价值 ，期末支付 成立。 如果某个组合满足条件（1），则表明该组合能以不大 于零的投资成本得到至少在某些状态下为正值的投资利 润；如果某一投资组合满足条件（2），则它以负的成 本，获得在各种情况下都不小于零的利润。 二、无套利原理 在市场均衡时不存在任何套利机会 证明：假定对于任一个消费者i， 是产生均衡消 费配置的证券持有交易策略。如果在给定均衡价格下又存 在着一套利策略