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华中科技大学管理学院，鲁耀斌 Excel 财务管理应用技术 第五章 投资分析与决策 本章学习目的： 通过本章学习，在掌握货币时间价值和投资风险价值的基础上，熟练运用Excel财务函数对投资项目做出效益评估和风险评判，进而做出科学有效的投资决策。 本章知识要点 1、投资回收期法、投资利润率法 2、净现值法、现值指数法、内含报酬率法、净年值法 3、固定资产更新决策 4、投资的风险分析 5.1投资决策概述 企业要做出投资决策，需要合理预计投资方案的收益与风险，做好可行性分析，通过对投资方案比较选优，确定最佳投资方案。 长期投资具有投资数额大、投资回收期长的特点，企业在进行投资分析与决策时需要特别重视和运用货币时间价值和投资风险价值的概念，并在此基础上，比较投资方案的现金流量，以对各方案进行评估并选出最佳方案。 5.1投资决策概述 投资决策的 一般步骤 1、估计投资方案的预期现金流量 2、估计投资方案风险大小 考虑各种风险因素，预测风险对投资收益的影响程度，以判断投资项目的可行性。 3、确定企业资金成本的一般水平 在计算投资项目评价指标时，常以资金成本作为折现率计算净现值和现值系指数；在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本率作为基准收益率或投资项目要求的最低报酬率，是比较、选择投资方案的主要标准。 4、确定投资方案的收入现值 一个投资项目产生的收入一般是在投资以后分期逐渐产生的，为判断投资项目的可行性 ，需要把项目的收入额与投资额加以比较，而考虑到货币的时间价值，这就需要将收入额与投资额归结到同一时点进行比较才具有可比性。 5、比较收入现值与所需资本支出，从而决定放弃或采用投资方案。 5.1投资决策概述 投资项目的现金流量 初始现金流量 ＝旧固定资产变价净收入－（固定资产投资+流动资产投资 + 其他投资费用） 营业现金流量 折旧具有抵税的作用，加入所得税因素后，营业现金流量的计算有三种方法： （1）根据现金流量的定义计算。 根据现金流量的定义，所得税是一种现金支付，应该作为每年营业流量的一个减项。 营业现金流量＝营业收入 - 付现经营成本 - 所得税 （2）根据年末营业结果来计算。 企业每年现金增减来自两个主要方面：一个是当年增减的净利；另一个是计提的折旧，以现金的形式从销售收入中扣回，留在企业里。 营业现金流量＝税后净利润 + 折旧 （3）根据所得税对收入和折旧的影响计算。 根据前面所讲到的税后成本、税后收入和折旧抵税可知： 营业现金流量＝税后收入 – 税后成本 + 税负减少 终结净现金流量 终结现金流量＝终结年份固定资产残值回收 + 该年流动资产回收 + 该年其他收入 5.2投资决策分析的一般方法 投资决策分析指标 按照其是否考虑资金的时间价值分为： 非贴现指标（未考虑时间价值因素） 投资回收期 投资利润率 贴现指标（考虑了时间价值因素） 净现值 现值指数 内含报酬率 5.2.1投资回收期法（PP） 投资回收期 是指收回初始投资所需要的时间。 一般以年为单位。 若每年的经营净现金流量（NCF）相等，则 投资回收期= 若每年的NCF不相等，则可以根据每年年末尚未回收的投资额计算投资回收期 5.2.1投资回收期法（PP） 用投资回收期法对投资项目进行评价时 需要将项目的投资回收期与事先选定的标准投资回收期进行比较 只有投资回收期小于或等于标准投资回收期，项目才可行。 一般投资回收期越短，方案越可行。 5.2.1投资回收期法（PP） 【小思考5-1】假如有一个投资项目，一次性投资36万元，年资金成本率为8%，每年的净现金流量为9万元，那么需要多少年收回全部投资？ 解：每年净现金流量相等，则投资回收期＝36÷9＝4（年） 若使用Nper函数计算投资回收期＝NPER (8%,9,-36)=5.01（年） 两种方法结果不同，是因为前者未考虑资金的时间价值。 5.2.1投资回收期法（PP） 对投资回收期法的评价： 优点 计算简单，容易理解 缺点 只考虑了投资回收期以内的净现金流量，未考虑投资回收期以后各年的现金流量，也没有考虑资金的时间价值因素，且评价项目的比较标准有较强的主观性，所以，若单独使用该方法对项目进行评估有时可能会得出不正确的结论。 5.2.2投资利润率法（ROI） 投资利润率 是指投资项目寿命周期内平均投资利润率。 投资利润率= ×100% 投资利润率越高对企业越有利。 5.2.2投资利润率法（ROI） 使用投资利润率法对投资项目进行评价时 需要将项目的投资利润率与投资者要求的投资报酬率进行对比 只有大于或等于投资者要求的投资报酬率，项目才可行。 对投资利润率法的评价 优点是简便、