茂名港集团有限公司2015年度6亿元公司债券信用评级报告.PDF

公司债券信用评级报告 茂名港集团有限公司 2015 年度6 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级:AA- 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 + 资信”）对茂名港集团有限公司（以下简称“公 担保方主体长期信用等级：AA 担保方评级展望：稳定 司”）的评级反映了公司作为茂名港港口经营和 基础设施建设的主体，所处的港口行业发展前 本期债券信用等级：AA+ 景较好，政府对公司的支持力度大，债务负担 本期债券发行额度：6 亿元 轻；同时联合资信也关注到目前滨海新区尚处 本期债券期限：5+2 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本金 于建设期，筹资压力大，项目管理难度大等因 发行目的：项目建设 素对其经营及信用水平可能带来的不利影响。 评级时间：2015 年 6 月 15 日 《交通运输“十二五”发展规划》的出台， 为中国港口行业的发展提供了良好的政策环境 财务数据 保证。“建深水大港、兴现代产业、造滨海新城” 项目 2012 年 2013 年 2014 年 资产总额(亿元) 7.56 27.31 40.58 为茂名市发展战略，茂名港的建设成为茂名市 所有者权益(亿元) 6.49 23.63 31.20 政府未来发展的重点。同时随着现有港口业务 长期债务(亿元) 0.16 0.67 5.66 稳步发展、托管和对外投资项目的推进、未来 全部债务(亿元) 0.16 2.67 5.66 代建项目逐步回购，公司未来收入结构将向多 营业收入(亿元) 0.38 0.82 3.28 元化方向发展，收入规模和盈利能力有望提升。 利润总额(亿元) 0.77 0.59 0.43 EBITDA(亿元) 0.82 0.70 0.59 联合资信对公司的评级展望为稳定。 经营性净现金流(亿元) -0.10 -18.08 -7.39 本期债券由广东省融资再担保有限公司 营业利润率(%) 23.21 21.98 10.17 （以下简称“广东再担保”）提供无条件的不可 净资产收益率(%) 11.94 2.46 1.36 撤销的连带责任担保，经联合资信评定，广东 资产负债率(%) 14.15 13.47 23.11 + 再担保的主体长期信用等级为 AA ，担保实力 全部债务资本化比率(%) 2.39 10.16 15.36 强，显著提升本期债券的安全性。公司本期债 流动比率(%) 333.10 783.36 949.42 全部债务/EBITDA(倍) 0.19 3.81 9.62 券到期不能偿还的风险很低，安全性很高。 EBITDA 利息倍数(倍) 118.34