案例分析英镑贬值的效应.pptVIP

案例一 经营风险暴露实例 美国有家电脑公司在英国有家完全控股的子公司阿尔比恩 电脑公司，它在英国市场制造并销售个人电脑。 即期汇率 GBP.￡1=U.S.$1.60 阿尔比恩电脑公司的经营情况 假设汇率为GBP/USD =1.40 情况一：除进口原料价格外，其余变量均保持不变 情况二：售价和进口原料价格变化，其余均保持不变 情况三：所有变量均发生变化 英镑贬值的效应 1.竞争效应。英镑贬值会改变企业在市场中的竞争地位，从而影响其以英镑计价的经营现金流量。 2.转换效应。给定的以英镑计价的经营现金流量在英镑贬值后将转换为数额更少的美元。 情况一：除进口原料价格外，其余变量均保持不变 结论一 由于面临着使用本地原料生产同类产品的英国竞争对手，阿尔比恩电脑公司可能被迫不能提高英镑售价，提高售价很可能会导致其销售量锐减，成本随汇率变化而变化，但售价却保持不变。 这种不对称性使得公司的预计经营现金流量对汇率变化十分敏感，从而产生经营风险暴露。 情况二：售价和进口原料价格变化，其余均保持不变 结论二 由于英镑贬值，售价和进口原料价格都提高了，阿尔比恩电脑公司在英国市场上不会遇到任何激烈竞争，市场对其需求是高度无弹性的。 说明英镑贬值未必导致以美元计量的经营现金流量下降。 情况三 ：所有变量均发生变化 结论三 英镑贬值，公司预计经营损失元。 案例二 经营风险暴露的管理 武汉钢铁集团公司是新中国成立后兴建的第一个特大型钢铁联合企业 。武钢拥有矿山采掘、炼焦、炼铁、炼钢、轧钢及物流、配套公辅设施等一整套先进的钢铁生产工艺设备，并联合重组鄂钢、柳钢、昆钢后，成为生产规模近4000万吨的大型企业集团，居世界钢铁行业第四位。 按照海外发展战略目标，海外公司已达到13家以上，在世界范围内形成六大营销区域。 从各海外公司的运营来看，自2008年8月以来受美国次贷危机的影响，海外公司的盈利水平大幅下降，并且由于汇率原因，直接影响了海外公司的利润的统计。 武钢所采取的金融套期保值战略步骤： 一、汇率预测 二、评估战略计划的效果 三、决定是否进行套期保值 四、选择套期保值工具 五、制定套期保值计划 具体运用 一、货币掉期工具 武钢集团公司为建设二热轧项目申请了日本国际协力银行的日元借款 ，针对日元汇率的波动，公司于2006 年1 月23 日分别委托中行、中 信和农行陆续做了总金额的一半共120 亿日元的债务保值。 具体方案：自2006 年1 月20 日至2012 年12 月20 日，在每次还款 日，如果美元/日元汇率在118 以上，武钢可以按照市场汇率交割（ 即还款日武钢集团公司按市场汇率用美元购买日元后归还日元借款本 金）；美元/日元汇率95-118 之间，武钢可以按照118 交割；如果美 元/日元汇率在95 以下，武钢则要按照市场汇率交割。 武钢集团公司通过这种债务保值方法，到目前为止支出节约 128.77 万美元，折合人民币1029.18 万元。 二、利率掉期工具 针对一段时期内美元利率上升的趋势，为锁定美元借款所面临的利率风险， 武钢采取了利率掉期保值操作。该方案的主要目的是将武钢支付的浮动利 率 6 个月LIBOR＋0.7％有条件的调换成固定利率并相应锁定最高利率。 具体情况如下：在2004 年12 月-2006 年12 月期间的每次付息日 ，武钢集团公司的浮动利率转换为固定利率2.2％左右；在2006 年12 月—2012 年12 月的每次付息日，武钢所支付的利率有条件的锁定 在3.5％以下。具体来说，在2006 年12 月—2007 年12 月期间，如 果实际LIBOR 在3.5％以下则执行实际利率；如果美元LIBOR 超过3.5 ％但不超过5％，武钢支付的最高利率就锁定为3.5％；但若LIBOR 超 过5％则武钢也支付实际利率。 武钢集团节约利息支出 500 万美元，对后期来看由于全球经济不景气，利率 暂时没有上升到比较高的趋势，故对后期利率锁定目前来看也较理想。 三、人民币NDF金融工具 NDF（Non-Deliverable Forward）是一种类似于远期外汇合约的新 型金融衍生工具。NDF 是客户与银行签订的，约定在未来某个时点 ，以协议规定的固定汇率进行结算。双方在到期日不发生货币本金交 换，其互换的仅仅是协议约定的固定汇率同观察日实际汇率之间的差 异，且仅以美元进行实际交易。在价格较低的市场买入外汇，同时在 价格较高的市场卖出外汇，赚取差价。 具体操作：6 月20 日，公司委托中行青山支行在NDF 汇率为7.74时 买入美元5000 万元，交割日为次年6 月22 日。同时，向中行青山支 行出售远期外汇金额美元5000 万元，交割