股指期货的应用.pptVIP

股指期货的应用 * * * * * * 股指期货套期保值过程分析 股票市场 股指期货市场 以沪深300成份股为基础的股票组合 对应沪深300股指期货12月合约 11月2日 （欲买该股票组合 共需5000万元） 在3500点买入1 2月期货合约48手 12月18日 买入同样股票组合 花费资金5314万元 在3720点卖掉 手头的48手（平仓） 购股成本变化 购股成本比预期增加 5000－5314=－314万元 获利 (3720-3500)×300×48 =316.8万元 保值结果： 期货市场盈亏+股票市场盈亏=316.8－314=2.8万元 套保过程分析(1)——当股市上涨，期市上盈利时…… * 假如该投资者买入股指期货合约后，期货价格开始下跌，11月2日到12月18日共下跌200点。 注：这种情况下，只有事先预留足够的备用保证金，才不会面临强制平仓的风险。 股票市场 股指期货市场 以沪深300成份股为基础的股票组合 对应沪深300股指期货12月合约 11月2日 欲买该股票组合 共需5000万元 在3500点买入 12月期货合约48手 12月18日 买入同样股票组合 共需资金4714万元 在3300点卖掉 手头的48手（平仓） 购股成本变化 购股成本降低 5000－4714=286万元? 亏损 (3300-3500)×300×48=－288万元 保值结果： 期货市场盈亏+股票市场盈亏=286－288= － 2万元 在实际套保中，盈亏相抵很难恰好为0，情况会复杂些。 套保过程分析(2)——当股市下跌，期市亏损时 …… 股指期货套期保值过程分析 * 套期保值必须考虑股票组合的差异 * 如何改进股指期货套期保值效果 　 　 β系数的具体含义 β系数指的是个股或股票组合与指数相比的活跃程度，表示股票组合的涨跌对指数涨跌的平均比率 例如，某股票组合相对于沪深300指数的β值是1.2，就意味着沪深300指数每上涨1%，该股票组合的平均涨幅为1.2% β值一般是根据历史价格变化统计得到的，可以在很多金融软件中查询到。 * * 简单套保与复杂套保案例结果对比 案例： 某投资者在8月4日收盘时持有37支沪深股票，总市值为 5181万元。该投资者感到下半年的市场走势不明朗，但看好持仓股票的长期表现。为了在一段时间内锁定股票市值，该投资者决定在股指期货市场进行卖出套保。 对应沪深300股指期货12月合约，该合约8月4日开盘价为3800点，则1手合约价值为：3800×300= 114万元 * 　 查找股票组合的β数据 * 简单套保与复杂套保案例结果对比(I) 股票市场 股指期货市场 8月 4日 股票组合市值5181万元 套保时未考虑β系数 套保时考虑β系数 以开盘价卖出12月期货合约 5181/114＝45.44≈45手 以开盘价卖出12月期货合约 5181×0.878/114 ＝39.90≈40手 12月 18日 以各股票收盘价卖出全部股票后股款为4724万元 以3400点交割价 结算交割45手 以3400点交割价 结算交割40手 盈亏 变化 股票亏损 4724万－5181万 ＝-457万元 获利 （3800-3400）×300×45 =540万元 获利 （3800-3400）×300×40 =480万元 保值 结果 540万－457万 =83万元（过度补偿套保） 480万－457万 =23万元（接近完全套保） 注：保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏 * 股票市场 股指期货市场 股指期货市场 (套保时未考虑β系数） (套保时考虑β系数） 8月 4日 股票组合 市值5181万元 以开盘价卖出 12月期货合约45手 以开盘价卖出 12月期货合约40手 12月18日 以各股票收盘价卖出全部股票后股款为5419万元 以4000点交割价 结算交割45手 以4000点交割价 结算交割40手 盈亏变化 股票盈利 5419万－5181万 ＝ 238万元 期货损失 （3800 － 4000×300×45 = － 270万元 期货损失 （3800 － 4000）×300×40 = － 240元 保值 结果 238万－270万= －32万元（不足补偿套保） 238万－240万= －2万元 （接近完全套保） * 简单套保与复杂套保案例结果对比(II) 套期保值交易不宜追求额外盈利。如果市场向相反的方向波动，过度补偿套保就可能变成不足补偿套保。 注：保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏 * 股指期货套期保值也存在风险 系统风险敞口： 股票组合市值和期货合约价值不能完全匹配、套保时间不匹配 基差风险： 股指期货价格走势与指数不一