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货币市场的未来 　　2011年，我国将实施稳健的货币政策，健全宏观审慎政策框架。企业应做好准备，以应对紧缩的信贷环境。而继续推进利率市场化改革成为“十二五”的重点工作之_，在为资本跨境流动提供监管与引导的同时，也对外贸企业CFO的专业性提出了更高要求。 　　《十二五规划纲要》指出：要优化货币政策目标体系，健全货币政策决策机制，改善货币政策的传导机制和环境；构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架，建立健全系统性金融风险防范预警体系、评估体系和处置机制。温家宝总理在《政府工作报告》中也对2011年的金融工作提出明确要求：扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用；推进人民币资本项下可兑换工作；加强和改善金融监管，建立健全系统性金融风险防范预警体系和处置机制。 　　面对国内外复杂多变的形势，如何运用金融举措，增强我国在“十二五”开局之年宏观调控政策的深度、广度和有效度，着力做好金融工作，有力地推进国内经济平稳健康发展，值得深入思考和探讨。 　　1　扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用 　　2010年6月，中国人民银行等六部委联合发布《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》，跨境贸易人民币结算试点范围从启动之初的5个城市扩大至20个省区市，参与的出口企业从365家扩大至近7万家。近两年，跨境贸易人民币结算额大幅攀升，预计2011年跨境贸易人民币结算额占全部贸易结算额的比例，将从2010年的2.5％升至5％～6％，而2012年这一比例将有望达到10％。试点政策在我国试点地区实施效果明显，但管理机制尚不完善、缺乏统一高效的跨境人民币清算渠道、境外人民币回流机制欠缺等问题仍待解决。 　　笔者认为，相关部门或将考虑如下建议： 　　一是建立人民币结算的主体地位。人民币的流通纳入金融服务体系，可以减少人民币“体外循环”给交易者带来的风险，准确监测人民币境外流通及结算情况。为此，应扩大境内商业银行在国外设立分支机构或者代理行网络覆盖范围，将人民币的跨境流通纳入商业银行体系，提高人民币清算服务的便捷程度。同时，适度降低准入门槛，给予在华设立银行分支机构提供更多的便利，将其纳入人民币的清算体系。 　　二是扩大境外主体持有人民币的收益和用途。深入推进跨境贸易人民币结算，需要进一步增强非居民持有人民币的流动性和收益性。人民银行可与境外货币当局协商，允许中方银行在境外的分支机构以及境外银行开展人民币存款和兑换业务。应允许境内代理行为境外银行提供人民币理财服务，帮助实现其人民币资产的保值和增值。同时，加快促进离岸人民币市场建立。在符合条件的地区积极推动离岸人民币市场的建立，使其成为境外人民币的借贷、投资和交易市场，为境外持有的人民币提供存放和流通渠道，创造人民币流出流入的平台。 　　三是畅通境外人民币回流机制。譬如：与国外央行或符合条件的商业银行签订清算行协议，解决境外人民币现钞回流难问题；允许国外企业或个人用人民币对我国进行直接投资和证券市场投资；在国外发行以人民币计价的主权债券，充分吸收国家的人民币存量，回流部分沉淀人民币，逐步引导形成离岸人民币利率；允许具有认定资格的国外银行进入我国银行间同业拆借市场，满足其人民币资金头寸调度的需要，降低其经营人民币业务的风险，保证人民币业务在国外顺利开展。 　　四是完善相关配套措施。应考虑将长期以来以外汇及外汇收支作为监管内容的外汇管理框架转变为对跨境资金流动的监管，从制度安排、监管设计上将人民币的跨境流动及境外资产负债纳入监管监测体系，并作为重要的监管内容。按照资本项目、经常项目分设在岸人民币账户、离岸人民币账户，防止人民币账户成为国际游资进出国境的便利渠道，防止国际游资利用境内外两个人民币市场进行套利。 　　2　建立健全系统性金融风险防范预警体系和处置机制 　　虽然中国金融市场受到国际金融危机的冲击相对较小，但并不意味着我国的金融监管体制不存在缺陷和漏洞。那么，我国可能从哪些方面着手积极构建金融宏观审慎管理制度框架?我们可以做出一些推测。 　　未来，央行与各金融监管部门应充分抓住当前我国金融风险较低、财政状况较好的有利时机，认真梳理金融监管体制存在的问题和面对的挑战，加快构建符合我国国情的逆周期金融宏观审慎管理制度框架，以提升金融业的整体竞争力和抗风险性能力。 　　首先，建立和完善金融体系风险监测与预警机制。在理顺我国现有金融监管政策的基础上，充分结合国际金融组织制定的宏观审慎监管措施，明确监管指标，研究建立包括留存资本缓冲、逆周期资本缓冲、前瞻性拨备计提、综合并表监管等在内的宏观审慎管理工具，在此基础上建立和完善符合我国国情的金融体系风险监测与预警机制，加强对金融体系风险变化情况的动态跟踪，从整体上对金融体系运行情况和整体风险进行审慎分析和评估，强化对高风险的快速识别和及时预警能力。