第五讲二叉树模型实际应用.pdf

二叉树模型的实际应用 金融学院 冯建芬 danxin_97@163.com Slide 1 主要内容 一、 二叉树的实际应用--欧美式期权 二、 二叉树模型应用于奇异期权 三、 其他应用 五、 除了定价还可以做的事情 六、 二叉树模型的优势与不足 Slide 2 教学要求 教学重点：  二叉树模型模拟的原理  二叉树模型计算衍生产品的步骤；  二叉树模型的优点与不足 知识掌握要求： 1、了解二叉树模型在金融中的主要应用； 2、理解典型的二叉树模型的计算原理； 3、学会使用二叉树模型计算欧美式期权及部分 障碍期权、回望期权等奇异期权的价值 Slide 3 参考资料 《金融工程与风险管理技术》,刘立新等译，机 械工业出版社，2009. 《金融工程》，郑振龙，高等教育出版社，2006. 《期权、期货及其他衍生产品》，John C.Hull ， 第20章，20.1-20.6 Slide 4 引言 二叉树模型作为一种数值定价方法经常用于： 1）衍生产品的定价，尤其对于具有提前执行特征 的产品，如美式期权具有优势，其他如欧式期权、 二值期权、部分障碍期权、回望期权，以及含权 的债券等的定价问题； 2 ）风险度量，敏感度分析：通过求导公式的近似 来度量衍生产品价格对某个参数的敏感度，进一 步确定对冲该参数波动的套保策略，如delta的计 算； 3 ）随机利率建模：经常用于利率的无套利模型， 如Ho-Lee模型，Hull-White模型等 Slide 5 一、 二叉树的实际应用--欧美式期权 Slide 6 1、资产价值过程与二叉树的关系 二叉树模型其实是对资产价值过程的连续时间 模型的一种离散近似。在连续时间时，通常假设 标的资产价值满足： dS rSdt   Sdz, S s0 0 其解析表达式为： 1 S S exp{(r   2 )t   Z } t 0 t 2 Slide 7 2、Jarrow-Rudd(1983) JR二叉树 JR二叉树模型中，令： Su p 1 2 u exp((r   )t   t ) S 2 1 2