留学需求牵动千亿产业，中介及考培机构入口价值凸显.docxVIP

专题研究|文化传媒 2017 年 12 月 24 日 证券研究报告 文化传媒行业 国际教育：留学需求牵动千亿产业，中介及考培机构入口价值凸显 分析师： 旷 实 S0260517030002 分析师： 沈明辉 S0260517080002 0100755kuangshi@ shenminghui@ 核心观点： 一、百亿留学市场稳步增长，联动千亿国际教育产业。80/90 年代留学政策放宽，迎来出国留学发展黄金时期。根据教育部数据，我国出国留学人数从 2006 年 13.4 万增长至 2016 年 54.5 万，10 年间增长约 4 倍，年复合增长率约 15.1%，近年来增速有所降低。2012 年以来自费留学的比重持续保持在 92%左右，自费留学成为留学主体。中国已经成长为全球第一大国际生源国，赴英语国家的留学人员占整体留学人员的 77.9%。 二、留学低龄化趋势明显，留学人群结构从研究生向本科延伸，近 2 年从本科向 K12 阶段继续延伸。低龄留学群体由于认知能力和知识水平有限，选择留学中介服务的比例更高。低龄留学群体客单价更高，单一客户收入贡献提升。低龄化趋势带动国际学校、游学等相关业务发展。 三、留学前产业环节：游学服务兼具旅游和教育服务的双重特点，延伸空间较大，发展速度较快，根据《2016国际游学白皮书》的数据，国际游学市场规模为 190