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PAGE PAGE 7 资本市场有效性专题 金钢 学号:071014033 市场有效理论是理性预期学派的一个重要组成部分，也是现代金融学最重要的理论基石之一。有效市场假说则是市场有效理论的核心内涵。 1. 有效市场理论的发展历史 1.1 资本市场有效性理论(Efficient Market Hypothesis, EMH)的产生与发展是一个渐进的过程。英国经济学家Gibson 1889年在《伦敦、巴黎和纽约的股票市场》一书中最早对市场有效性的思想进行了描述,且产生了一定的影响。 1.2.真正研究市场有效性问题则是从研究随机游走行为开始的。法国经济学家贝切利尔(Louis Bachelier)最早运用统计方法研究股票价格与收益问题,并率先论述和检验了随机游走(Random Walk)模型 随机游走(Random Walk)模型: 该理论认为，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。。1900年在其博士论文《投机理论》中认为价格行为的基本原则应是“公平游戏”（Fair Game） 随机游走(Random Walk)模型: 该理论认为，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。 Working(沃金，1934)在对证券价格进行充分观察的基础上提出了价格序列可以用随机游走模型(Ra