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小巷出品之白电行业的投资机会 经过长达9天的行业公司分析，我们将食品加工行业的行业特点以及优质公司分析完毕。今日起，我们将展开对白电行业的投资机会做研究分析。喜欢白电的朋友们快来碗里来。首先我们看下白色家电的定义：白色家电分为空调、冰箱、洗衣机、部分厨房电器等，早期这些家电大多是白色的外观，因此得名。目前中国大陆是世界上最大的白色家电生产基地。这一行业与我们的生活息息相关，并具有周期性行业的特征。接下来，我们开始正式对白色家电行业进行分析：一、白色家电行业的整体投资价值，如下图： HYPERLINK /147f204a8e33a3fpng \t _blank 查看原图如图中所示，我们对比了白色家电行业上市公司与整体A股的营业总收入同比增长率和历年来的平均每股收益。可以看出白色家电行业相较于整体A股在营业收入方面更具弹性，在整体A股营业收入加速增长时，白色家电行业的营业收入增长更快；而当整体A股的营业收入增速下滑时，白色家电行业的营业收入增速也会更快下滑。接下来我们对比下白电行业与全部A股的每股收益增长速度： HYPERLINK /147f2057076553fdeeed9c91.png \t _blank 查看原图从图中可以看出，2008年至2013年6年的白色家电行业的平均每股收益高于整体A股市场，这表明白电行业相对整个市场来说是具有投资价值的行业。二、白色家电行业近期发展情况：基于白色家电主要以家庭为单位购置的经济属性，故我们需要对该行业与商品房销售面积的相关性进行研究。我们先看看近年房产销售面积情况： HYPERLINK /147f2060b0e563fc643e18d3.png \t _blank 查看原图从图中可以看出，2012年1-6月商品房销售面积累计同比出现了10%以上的下滑，而2014年上半年，商品房销售面积同比也出现小幅下滑。同期白色家电细分行业的业绩表现： HYPERLINK /147f206ac23323f92073efed.png \t _blank 查看原图从图中可以看出在营业收入方面：2012年除了冰箱业尚保持6.24%的收入增速外，空调、洗衣机、小家电行业的收入都出现了下滑。不过在归属母公司净利润方面，冰箱业与空调业都是同比增长的，而洗衣机业和小家电业则同比下滑。2013年，随着商品房销售面积累计同比的大幅增长（上半年同比增长30%以上）白电行业的业绩也出现了不同程度的增长。在2011-2012年较低迷的洗衣机行业在13年反弹力度较大，销售收入和归母净利润分别增长率28.74%和20.88%；而空调行业的归母净利润同比增速达到了51.94%，远远高于其营业收入增速。2014年，随着商品房销售面积同比也出现小幅下滑，白色家电行业1季度的收入增速同比业出现了下滑的现象，但是空调业的归母净利润同比仍然高速增长，达到了102.59%。故可以看出白色家电行业的业绩确实受房产销售面积的一定影响，但是大部分企业通过毛利率提升，或者期间费用率下降，都做到了在收入增速下滑时，保持较高的利润增速。三、子行业深度分析：1、冰箱业：2014年国内冰箱的整体库存和销售情况： HYPERLINK /147f2078ac953fdpng \t _blank 查看原图可以看出今年冰箱的库存与销售基本上与去年持平，相比2012年，厂家库存压力不大。冰箱业的主要上市公司有：青岛海尔、海信科龙、美菱电器、澳柯玛、奥马电器五家上市公司。它们的营业总收入规模和营业收入同比增长率如下图： HYPERLINK /147f208091e5f3fe79a4ed2d.png \t _blank 查看原图 HYPERLINK /147f2083b31483fd8112c1bb.png \t _blank 查看原图从图中看出在收入规模方面，青岛海尔为当之无愧的老大。在收入同比增速方面，海信科龙奥马电器美菱电器青岛海尔澳柯玛。同时，奥马电器在2013年做到了线上销量第一。这点是非常值得肯定的。同时，我们看到在今年1季度，冰箱企业的收入同比增速除青岛海尔较为稳定外，皆出现不同程度的下滑。下面来看利润方面： HYPERLINK /147f208d2f3623fca215d3c6.png \t _blank 查看原图从图中看出在收益规模上，青岛海尔仍为龙头企业，海信科龙排在第二位。在增速方面，可以看到青岛海尔和奥马电器历年来的归母净利润增速较为稳定，而澳柯玛、海信科龙的利润增速起伏较大。在获利能力方面： HYPERLINK /1473fe6b6f4994.png \t _blank 查看原图从图中可以清晰的看到在销售毛利率上，青岛海尔美菱电器奥马电器澳柯玛海信科龙，毛利率的高低代表了企业产品定位的高