资好本结构.pptVIP

5. 资本成本 平均盈利法 现金流贴现法 加权平均资本成本 资本结构 5.1 平均盈利法 未来收益（期望）平均值 资本成本 主要缺点：它在资本成本的估算中并没有把收益增长率考虑进去 Lintner建立了一个当前盈利法。在不确定条件下，当前的收益是等于资本的边际成本 当前的每股盈利 当前的每股股价 市盈率 平均盈利法:运用Modigliani与Miller给出的企业市场价值的定义，来确定资本成本，即企业市场价值V应当是： 资本结构 5.2 贴现现金流（DCF）法 根据Gordon的股票价值的增长模型 ：资本成本的估算 股利增长率 使用EPS来估计增长率 两个相邻时刻的简单增长率，计算出EPS上的比例变化 当时间区间较长时，把整个时间区间分为n个短时段，每个短时段可利用上式计算出相应的增长率，那就得到g1，g2…，gn共有n 个短时段的增长率，然后计算算术平均值 资本结构 现金流贴现法-续 缺点是没使用全部有用信息 在使用（连续）复利的计算方法基础上的线性回归估计 连续复利计算模型是一个指数型的表达式 ：EPSt = EPS0×egt 在两边取对数后，即成一个对数线性模型：Ln (EPSt) = Ln (EPS0) + g t 将此式改写为一般的线性回归模型：Ln (EPSt) = α+βt +εt 使用最小二乘法（OLS），这时估计出来β值，即