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项目投资评估与可行明性研究案例
案例——某中外合资企业项目经济评价
[基础数据]
1.生产规模
生产规模为年产量3000台N产品,售价为15000美元/台。经营成本为7000美元/台。
2.实施进度
项目拟3年建成,第4年投产,当年生产负荷达到设计能力80%,第5年达到l00%,生产期按12年计算,计算期为15年。
3.总投资估算及资金来源
总建设投资为3000万美元,投资进度为:第1年900万美元,第2年为1,500万美元,第3年为600万美元。固定资产形成率为97%,流动资金按固定资产的10%估算,投产前1年一次性投入,建设投资中自有资金的比例为2/5,即自有资金为1200万美元,向银行贷款1800万美元。贷款年利率为5%,建设期利息只计不付,利息转入本金,形成固定资产;投产后6年内等额还本,生产期利息转入产品成本。流动资金2/3为自有,l/3靠贷款。流动资金贷款年利率为10%,中外双方的投资比例皆为50%。分年投资计划见附表1;投资总额和资金筹措详见附表2。
4.折旧与摊销方式
按综合方式计提折旧和推销。折旧年限为12年。折旧12年后的残值为原固定资产的1/12,推销年限为6年;折旧与摊销估算详见附表3,借款与还本付息估算详见附表4。
5.税收政策
为简化计算,本案例假设营业税金及附加为销售收入的10%,所得税为投产获利后2年免,3年减半,所得税(含地方所得税)税率为33%。
6.利润分配方法
提取税后利润的15%作为法定公积金和法定公益金,其中法定公积金每年提取30万美元,余下为法定公益金;每年可分配利润扣除垫付还贷款本金后,按90%分给合营双方;10%留作企业未分配利润,待生产期末技投资比例分给合营双方。利润总额及分配详见附
表5。
7.注册资本
按合营企业注册资本与总额比例规定,注册资本为1,400万美元。
[财务评价]
1.项目财务盈利能力分析
(1)全部投资财务评价结果
A.内部收益率IRR=26.05% B.净现值NPV(10%)=3,142万元
C.静态投资回收期=5.59年。 D.动态投资回收期=6.58年。
(2)自有资金投资财务评价结果
A.内部收益率IRR=36 2%。 B.净现值NPV(10%)=3,368万元
C.静态投资回收期=5.13年。 D.动态投资回收期=5.84年。
2.项目清偿能力分析
借款偿还期
为简化计算,假设经营期还款过程中,将税后利润、折旧费和摊销费之和,全部用于还由附表4,可以得到借款还本付息估算表。
3.敏感性分析
(1)敏感因素分析
根据销售售价、经营成本和投资总额的单因素敏感性分析,具体见“敏感性分析表”。从中可以得知,上述3个因素中,销售售价是最敏感的因素,即销售收入的变化,可能对投资项目经济效益影响最大。余下依次为经营成本、投资总额。
(2)风险对策研究
根据敏感性分析,未来市场需求的变化,可能对实际的投资效益产生极大的影响。因而,投资者应该加强对市场变化的监测和对策研究,以保障预期投资效益的实现。
[项目评价结论]
本项目全部投资财务评价结果有:静态投资回收期=5.59年;内部收益率IRR=26.05%;净现值NPV(10%)=3,142万元;动态投资回收期=6.58年。自有资金投资财务评价结果有:静态投资回收期=5.13年;内部收益率IRR=36.2%;净现值NPV(10%)=3,368万元;动态投资回收期=5.84年。可见,本投资项目的预期经济效益是好的。由于借贷资金财务杠杆的作用,自有资金投资财务评价结果更优于全部投资财务评价结果。
综合本投资项目盈利能力分析、清偿能力分析和敏感性分析的结论,本投资项目经济上是合理的,项目可行。
[敏感性分析图(见下图)]
[详细计算(见附表1—11)]
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