第005章金融工具与拿起金融市场.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 互换的条件 李嘉图的比较优势理论不仅适用于国际贸易，而且适用于所有的经济活动。 互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换： 双方对对方的资产或负债均有需求； 双方在两种资产或负债上存在比较优势。 互换的内在局限性 互换市场的特征 互换不在交易所交易，主要是通过银行进行场外交易。 互换市场几乎没有政府监管。 流动性风险 为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿意与之交易的另一方。如果一方对期限或现金流等有特殊要求，他常常会难以找到交易对手。 由于互换是两个对手之间的合约，因此，如果没有双方的同意，互换合约是不能更改或终止的。 互换的信用风险 信用风险 对于期货和在场内交易的期权而言，交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换市场则没有人提供这种保证。 由于互换是两个公司之间的私下协议，因此包含信用风险 。假定AB两公司进行互换，如果合约对A公司而言具有正的价值，则合约就是B公司的负债，因此B公司的信用非常关键。 将互换合约的信用风险和市场风险区分开来是十分重要的。信用风险是互换合约对公司而言价值为正时，对方不执行合同的风险。市场风险是由于利率、汇率等市场变量发生