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ABS 资料总结 工行开卖首款资管产品 券商、信托通道 承压 2013-10-17 08:24:40 某股份制银行计财部人士认为，银行资产管理计划打破 “刚性兑付”规则，不保 本不保收益，对投资者是否真的有吸引力还未可知。 银行试点债权直接融资工具和资产管理计划的消息曝出不到一周，已有产品 面世，券商、信托和基金子公司的 “通道”业务将直面釜底抽薪的窘境。 昨日，一款名为 “工行超高净值客户多享优势系列产品—理财管理计划 A 款”的产品悄然现身工行网站。工行确认，此款产品为该行第一款资产管理计划 试点产品。 将打破 “刚性兑付” 该资产管理计划是由工行主导的，同时完全利用自身网点进行销售的一款产 品。工行作为管理机构发起设立，同时也是理财管理计划的投资管理人。 产品说明书称，银行理财管理计划指工行作为管理机构发起设立，按照与客 户约定的方式和投资范围等对客户委托的资金进行投资、运作、管理的特殊目的 载体。理财管理计划财产独立于管理人和托管人的固有财产，独立开户，单独管 理、建账和核算。 该产品计划发行规模为 75 亿，募集期为 10 月 15 日至10 月 20 日，预计于 10 月 21 日正式成立，期限三年。产品投资对象主要有高流动性资产 （债券、 货币市场基金、同业存款、质押式和买断式债券回购）、债权类资产 （即理财直 接融资工具）和权益类资产 （新股及可分离债申购、可转换债申购、定向增 发、 股指期货、融资融券、股票型证券投资基金等）。 销售对象为个人超高净值客户 （金融净资产达到 600 万元人民币以上），认 购起点为 10 万元，追加金额为 1 万元的整数倍。 值得注意的是，工行在产品说明书中重点提示，该产品属于非保本浮动收益 类型。“作为管理机构，工行对此理财管理计划不提供保证承诺，即不保障本金， 也不保障收益。此举打破了刚性兑付，意在实现真正的投资者自担风险。”一位 银行人士表示。 中金公司此前表示，所谓银行资产管理计划，本质是完全风险隔离，单独核 算的银行理财产品。银行资产管理计划仍是理财产品一种，只是相比普通银行 理 财产品，采取 SPV 形式运作，使银行理财风险隔离，不再有刚性兑付性质，变 成真正的代客业务，类似于公募基金的净值化产品。 绕开通道 直投债权 资产管理计划是就发行方 （即负债端）而言，而债权直接融资工具则是相对 于资金运用方 （即资产端）而言，其本质上是允许银行理财绕开通道方直接投资 债权计划。中金认为，这类投资被认定为标准化债权投资，不受银监会 “8号文” 的比例限制。 此前，银行的理财资金通过信托、券商资管、基金子公司等通道进行投资， 但实际上资金还是出自银行，只是经过几个通道后流向了银行的客户，即企业， 通道方并不能起到风险分散作用。 国泰君安分析师邱冠华认为，两项工具的试点为理财资金对接直接融资开辟 一条高速公路，不再需要依靠信托、券商资管、基金子公司等 “羊肠小道”。 工行私人银行人士表示：“相比于传统的理财产品，试点的资管类产品可以 不需要借助通道，直接对接资金需求客户，可以省下过桥费，银行也可将过桥费 让利给理财客户。” 中金公司会议纪要表示，通道价值正在接受生死考验。因为一方面银行理财 可不经通道直接投资，另一方面银行理财本身可作为通道使用。此外，由于理财 管理计划产品可以投资债权，且公布净值，收益率预期比货币市场基金更高，因 此将对货币市场基金和债券型基金造成冲击。 某股份制银行计财部人士认为，银行资产管理计划打破 “刚性兑付”规则， 不保本不保收益，对投资者是否真的有吸引力还未可知。他表示： “基金也是净 值型产品，但远不及银行理财产品火热。没了预期收益率，投资者是否会买账， 尚待观察。” 两融债权试水证券化 券商发力资本中 介业务创新 发布时间：[2013-11-28 14:04:46] 来源：21 世纪经济报道 核心提示：“公司这次与招商合作进行融资债权的证券化，将促进双方两融业务 和资产证券化业务的发展。”广发证券有关负责人表示。 “不过，首单究竟花落 谁家，现在尚未有定论。我们不清楚首单是否应以证券化批准为关键节点，但目 前都还没有进展到这个环节。” 资产证券化的市场正在疾进。 11 月 26 日，招商证券和广发证券两家上市券商相继发布公告称，两家券商 均拟将融资业务的债权作为基础资产设立融出资金债权专项资产管理计划。