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2012 年 09 月 10 日
水晶光电 (002273.SZ) 器件行业
评级：增持 维持评级 公司研究
市价（人民币）：21.50 元 蓝玻璃 IRCF 放量，公司业绩反转
目标（人民币）：24.18 元
长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币)
已上市流通A 股(百万股) 206.42 项 目 2010 2011 2012E 2013E 2014E
总市值(百万元) 53.69 摊薄每股收益(元) 0.832 0.978 0.659 0.930 1.183
年内股价最高最低(元) 21.60/13.22 每股净资产(元) 4.17 7.68 8.87 10.60 12.84
沪深300 指数 2317.18 每股经营性现金流(元) 0.70 1.10 1.15 1.57 2.33
中小板指数 5094.19 市盈率(倍) 60.70 33.03 32.06 22.72 17.87
行业优化市盈率(倍) 96.64 40.25 42.59 42.59 42.59
净利润增长率(%) 62.86% 30.23% 34.82% 41.13% 27.17%
人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 19.94% 12.73% 14.87% 17.56% 18.44%
250 总股本(百万股) 112.72 124.85 249.71 249.71 249.71
20.32 来源：公司年报、国金证券研究所
200
18.32 150 投资逻辑
16.32 100 精密光学元件制造受益光学影像摄入需求增长：精密光学元件的规模和产
值成长主要来自三方面因素，即光学影像摄入应用领域由手机、相机、笔
14.32 50 记本拓展到平板、电视、游戏机带来大量新增市场，应用产品对相机分辨
12.32 0 像素、成像质量要求提升，以及单位产品采用相机数量上升。PIDA 预测全
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9 2 3 6 8 球精密光学元件市场年复合增速在 6 ％左右，消费电子领域需求成长更快。
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1 1 1 1 1 客户和规模优势是公司快速成长的保障：无论移动终端相机模组还是数码
成交金额 水晶光电 相机产品的市场份额均高度集中，因此客户和规模构成精密光学元件制造
国金行业 沪深300
的主要进入壁垒。公司 IRCF 产能居全球前三，产品主要供货大立光、玉晶
光、新钜科等全球主要相机模组厂商；OLPF 供应全球主要相机制造商，
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