行业周期和改革周期共振.PDFVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 行业周期和改革周期共振 2013 年12 月25 日 看好/维持 东 ——食品饮料行业2014 年投资策略 食品饮料 半年度报告 兴 证 券 投资摘要： 焦凯 股 010 jiaokai@dxzq.net.cn 份  2014 年食品饮料行业投资策略 执业证书编号: S1480512090001 有  2014 年投资策略核心词：行业周期和改革周期。行业周期决定未来 1 年内EPS 徐昊 限 波动方向，而改革周期将带来估值体系重塑。2014 年食品饮料行业预计 PE 010 xuhao@dxzq.net.cn 公 估值的波动区间整体会在 15-25 倍，但细分行业估值波动更加宽泛。行业业 李德宝 司 绩的季节性波动也会导致估值跟随波动，我们判断一、三季度行业估值会向 010 lidb@dxzq.net.cn 证 上波动，二、三季度估值回落。按照风险偏好从高到低，具体细分行业的配 细分行业 评级 动态 券 臵顺序依次为：白酒、葡萄酒、黄酒、休闲食品、调味品、啤酒、肉制品和 白酒 中性 维持 研 乳制品。 啤酒 看好 维持 究 食品饮料行业有29 家公司的实际控制人为国有资本。我们认为国企改革是一 乳制品 看好 维持 报 个长周期事件，改革周期叠加行业周期将带来最佳投资机会，估值的弹性将 调味品 看好 维持 告 充分释放。 行业基本资料 占比%  细分行业趋势判断 股票家数 63 2.56%  白酒行业已经处在绝对历史估值底部，预计 2014 年行业供需将进入平衡状 重点公司家数 手填 手填 态，但对上半年行业整体业绩预期并不乐观，白酒行业建议关注三线区域稳 行业市值 8240.3 亿元 3.11% 定增长公司以及国企改制的潜在机会。 流通市值 6474.71 亿元 3.37%  调味品行业产品高端化盈利水平提升，调味品行业市场集中度不高，行业龙 行业平均市盈率 16.04 / 头公司的产能释放将有效提升市场集中度。