第04章 期钢货定价理论.pptVIP

第四章 期货定价理论 衍生品的无套利定价原理 期货与现货的价格关系 持有成本模型 持有成本的套利策略 * */24 一、衍生品的无套利定价原理 如果投资者可以利用适当的交易方式，不需投入资金（投入金额为零），在未来特定时间却可以获得正报酬，这一状况就称为套利机会。 完全自融资 组合交易 无风险回报 套利策略的基本特征： * */24 现在 到期日 标的资产的现货交易策略A 衍生品交易策略B * */24 二、期货与现货的价格关系 由于受同样市场信息的影响，期货和现货价格高度相关，呈现同向变化的倾向。特别地，到期日期货价格收敛于现货价格，即期货价格的收敛性，也就是期货的价格发现功能的具体表现。 * */24 现货价格与期货价格的差距称为基差（ Basis ） ，表示如下： 基差＝现货价格-期货价格 正向市场 反向市场 * */24 的变化会影响避险效果： 对于持有期货多头持仓的避险者来说，基差变小对其有利，基差变大则对其不利； 对于持有期货空头持仓的避险者来说，基差变大对其有利，基差变小则对其不利。 例4.2 基差的存在为套利提供的机会。 例4.1 * */24 三、持有成本模型 根据持有成本模型，期货公平价格应等于现货的价格，加上持有标