第八章 通货膨胀与通货紧缩..pptVIP

（五）货币制度改革 一般适用于治理恶性的通货膨胀。 如果一国的通货膨胀已相当严重，整个货币制度已经处于或接近于崩溃的边缘时，惟一的选择就是实行币制改革：废除旧货币，发行新货币，并同时制定和实施一些为保持新货币稳定的政策措施，如紧缩财政支出、控制工资和物价、打击囤积居奇等。 * * 第三节 通货紧缩及其治理 通货紧缩的成因 通货紧缩的影响 通货紧缩的治理 * * 一、通货紧缩的成因 实物层面的分析 货币层面的分析 结构性观点 * * （一）实物层面的分析 凯恩斯的有效需求不足论 投资过度论 消费不足论 技术进步论 债务——通货紧缩论 * * 1、凯恩斯的有效需求不足论 凯恩斯认为，在封闭经济中，有效需求包括消费、投资和政府开支，它决定了社会的总产出水平。 由于消费较为稳定，因此，产出的波动主要源于企业投资的不稳定。经济衰退的主要原因在于企业预期利润的下降，投资的下降又通过乘数效应使得总产出进一步下降。 凯恩斯认为，当投资萎缩、经济衰退时，企业对利润的预期非常悲观，以至于利率对投资不再具有影响。因此，货币政策对于抑制通货紧缩和经济衰退不会有明显的效果，只有通过扩张性的财政政策才能促进有效需求的增长，促进经济的恢复。 * * 2、投资过度论 马克卢普（Muchlup）、罗宾斯（I.Robbins）和斯特里格（R.Strigl）等经济学家认为，经济繁荣时期无节制的生产扩张蕴藏了通货紧缩的可能性； 在繁荣时期，储蓄的增加会导致消费需求的降低，而促进生产性投资的增加。生产规模的扩大提高了消费品的供给能力，于是消费品的供给增加和需求降低将导致消费品的价格水平下降，从而带动一般价格水平下降。 * * 3、消费不足论 马尔萨斯（T.Malthus）、西斯蒙第（Sismondi）和福斯特（Foster）等经济学家强调消费不足在通货紧缩中的作用。他们认为，无论是货币数量减少、投资过度还是结构失调，引起通货紧缩的起因归根结底是消费量的不足。 导致消费不足的原因既可能是过高的储蓄倾向，也可能是收入分配的不平等、人口老龄化和社会保障的恶化等。 * * 4、技术进步论 熊彼特（Schumpeter）认为，技术进步会降低单位商品的成本，或者使产量增加，而这两者都会导致产品价格下降。因此，从长期来看，一般价格水平必然有不断下降的趋势。 * * 5、债务——通货紧缩论 费雪在剖析20世纪30年代美国大萧条的成因时提出了债务——通货紧缩论。 费雪认为，（1）经济中的创新导致企业对利润前景充满信心，因而会过度借债。（2）当债权人意识到这一点时，为了其资金的安全，将倾向于债务清算。（3）清算导致企业的销售困难，因此企业将低价抛售商品，使得一般价格水平随之下降。（4）物价的下跌会加重债务人的负担，降低企业的利润，从而使得企业破产风险增大。（5）为此企业会进一步压低产品的价格，以求获得流动性资金来偿还债务…… 这种恶性的债务——通货紧缩循环将一直持续到经济体中的过度负债被大规模的企业破产消除为止。 * * （二）货币层面的分析 货币主义学派强烈反驳凯恩斯认为货币政策无法刺激经济恢复的观点，认为，货币对于经济活动的重要性是不可忽视的。 弗里德曼把货币存量的大幅度波动看成是一般价格水平大幅度波动的充分必要条件。 当货币紧缩时，货币的边际收益上升，人们会将资产更多地以货币形式持有，直到新的资产组合使得各种资产的边际收益率相等。 对其他资产需求的减少可能会导致其价格下降，并进一步导致通货紧缩。 * * （三）结构性观点 奥地利学派的米塞斯和哈耶克认为，通货紧缩并不是独立形成的，而是由促成经济萧条的生产结构失调所引起的，是一个派生过程。 米塞斯和哈耶克的分析是以威克塞尔的自然利率说为基础的。他们认为，银行体系在通货紧缩的形成中起着重要作用。假定经济处于充分就业状态，则银行系统的货币增长将促使市场利率下降至低于自然利率，企业家受到这种错误信号的引导而将投资从消费品转向资本品。 这种资本的转移最终会导致消费品的供给出现短缺，从而消费品价格相对于资本品上升，资本品投资过度。为了使经济恢复均衡，只有提高利率，消除过度投资。 过度投资使得资本品生产部门的预期收益不能实现，银行贷款质量恶化。银行体系为了经营的安全，将收缩信贷，由此导致了通货紧缩的产生。 * * 二、通货紧缩的影响 通货紧缩会抑制消费和投资，导致经济衰退。 通货紧缩引起的货币实际购买力的增加，会使人们形成价格进一步降低的预期，从而推迟消费而增加当期的储蓄。 物价的下降使得名义利率不变条件下的实际利率水平升高，这增大了投资的成本，制约了企业投资的增长。 通货紧缩容易引起银行业危机。 抵押资产价值的降低，使银行贷款资产的质量下降，经营风险加大。 持续下降的物价使得企业的盈利水平降低，削弱了贷款者的还款能力，银行经营环境的恶