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第14章 有效资本市场和行为学挑战 第14章有效资本市场和行为学挑战 §14.1 融资决策能创造价值吗？ §14.2 有效资本市场的描述 §14.3 有效市场的类型 §14.4 实证研究的证据 §14.5 行为理论对市场有效性的挑战 §14.6 经验证据对市场有效性的挑战 §14.8 资本市场效率理论对公司理财的含义 思考：资本市场有效假说给你投资的启示 资本市场中没有神童或天才（杨百万不过是靠运气或者会忽悠）！ 如果你时间不多，可以投资基金，尤其是指数基金。 在牛市中，一动不如一静，平均来看，捂着的收益比做波段的收益高。 在熊市中，不要（或者少）投资股票，去投资债券吧。 讨论：股市投资收益是不是一个零和博弈？ 也就是说，在牛市中，你挣的钱就是其他股民赔的钱？ 在熊市中，你赔的钱让谁赚去了？ 公司通过资本预算创造价值的途径 为某种特定的产品或服务找到需求尚未满足的地方（开发新市场） 建立一些障碍使得其他公司难于与之进行竞争（制造进入壁垒） 以比竞争者更加低廉的成本生产或提供某种产品和服务（低成本战略） 成为开发生产新产品的首家公司（开发新产品） §14.1 融资决策能增加价值吗 典型的融资决策包括： 如何确定所要出售的债务和股权的价值？ 应该选择何种债务和股权进行出售？ 何时出售这些债务和股权？ 正如在资本预算中使用净现值准则评价投资项目一样，我们现在要用相同的准则来评价