第九章 麦约考利久期与.pptVIP

第八章 麦考利久期与利率期限管理 当利率上升的时候，债券价格下降。金融市场的所以参与者：资金管理公司、交易员、投机套利者都明白这个道理。问题是：利率的变化是未知的，是否有办法能够计算利率的不同的趋势和幅度变化对资产的影响，使资产持有者能够通过资产组合或者调整资产组合使自己的损失最小化或者收益最大化呢？例如当市场利率上升100个基点的时候，是票面利率为6%的15年期息票？30年期的息票？或者9%的30年期息票的价格下降更多？为了估计不同期限和票面利率债券的价格敏感性，一般使用两个指标：久期和凸性。 作为衡量价格敏感性指标，久期和凸性不仅仅局限于债券，它们可以应用到所有的金融工具中，例如固定收益证券、股票等等。 一、什么是久期？ 通常,票面利率较高债券的价格变动要大于票面利率较低债券的价格变动;较长期限债券的价格变动要大于较短期限债券的价格变动等等。但上述对债券价格的评价必须具备一定的前提条件,即假设某个债券在其他影响因素一定的前提下,只有一个因素变动。如果期限和票面利率不同的债券组合比较时,上述表述就不准确了。如一种期限较长的债券,但却有较高的票面利率,那么票面利率对债券的价格影响将部分地被期限因素所抵消。因此,这就需要找出一个综合前述几个因素的概括性指标,来衡量债券价格的敏感度。久期将债券的票面利率、利率支付次数、到期期限以及到期收益率综合在一起形成了一个以时间单位命名的概括性衡