第五章 证争券与金融.pptVIP

【教材例5-9】假设无风险利率是4％，市场组合的期望报酬率为10％，波动率为18％。LK股票的波动率是24％，它与市场组合的相关系数为0.52。LK股票相对于市场的贝塔为多少?在CAPM假设下，它的期望报酬率是多少? [例题·多选题]对于资本市场线和资本资产定价模型下列表述正确的有（ ） A.预计通货膨胀率提高时，无风险利率会随之提高，进而导致资本市场线向上平移 B.预计通货膨胀率提高时，会导致风险厌恶感的加强，从而会提高资本市场线的斜 C.资产的风险报酬率是该项资产的贝塔值和市场风险报酬率的乘积 D.市场风险溢价率是市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬率之差 【答案】ACD 【解析】预计通货膨胀率提高时，无风险利率会随之提高，它所影响的是资本市场线的截距，不影响斜率。资本市场线的斜率（夏普比率）它表示投资组合的单位波动率所要求的超额报酬率（或系统风险溢价）。根据资本资产定价模型可以看出“β×(市场组合收益率-无风险收益率)”为某一资产组合的风险报酬率，市场组合收益率-无风险收益率为市场风险溢价率，它是投资组合的期望收益率与无风险收益率的差。 （三）证券市场线(Security market line)(SML)（P172） 资本资产定价模型意味着股票的贝他和它的期望报酬率之间存在着线性关系，称作证券市场线（SML） （四）结论（P175） 1.市场组合为有效投资组合。最优的期望报酬率与波动率为位于资本市场线上的投资组合； 2.证券的风险溢价和它的相对市场的贝塔成比例，风险和必要报酬率之间的关系由证券市场线给定。 【例题·单选题】目前无风险资产收益率为7%，整个股票市场的平均收益率为15%，ABC公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为15，则ABC公司股票的必要报酬率为（ ）。 Ki=7%+1.11×（15%-7%）=15.88% 【例题·计算题】假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果填写在答题卷第9页给定的表格中，并列出计算过程）。(2003年) 证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔值 无风险资产 ？ ？ ？ ？ 市场组合 ？ 0.1 ？ ？ A股票 0.22 ？ 0.65 1.3 B股票 0.16 0.15 ？ 0.9 C股票 0.31 ？ 0.2 ？ （1）无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。 （2）市场组合与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。 （3）利用A股票和B股票的数据解联立方程： 0.22=无风险资产报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率) 0.16=无风险资产报酬率+0.9×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率) 无风险资产报酬率=0.025 市场组合报酬率=0.175 (4)根据贝塔值的计算公式求A股票的标准差 根据公式：β=与市场组合的相关系数×(股票标准差/市场组合标准差) 1.3=0.65×(标准差/0.1) 标准差=0.2 (5)根据贝塔值的计算公式求B股票的相关系数 0.9=r×(0.15/0.1) r=0.6 (6)根据资本资产定价模型计算C股票的贝塔值 0.31=0.025+β×(0.175-0.025) β=1.9 (7)根据贝塔值的计算公式求C股票的标准差 1.9=0.2×(标准差/0.1) 标准差=0.95 * * 第五章 证券与金融衍生品投资 本章大纲要求 掌握证券投资的种类、特点、估价和收益率的计算。 本章前三节均为“综合运用能力”即第三层次的要求；第四节为“基本应用能力”即第二层次要求；第五节的“基金投资概述”为第三层次的要求，“基金的资产净值”为第二层次要求，其他均为第一层次的要求。 第一节 证券投资 （一）债券相关的概念 1.定义：债券是由政府或公司出售的一种证券，意在以承诺的未来支付作为交换，于今天向投资者筹集资金。 2.债券基本要素 （1）面值：债券的本金或面值是计算利息支付的名义金额。 （2）票面利率：息票利率表示为APR（年度百分比比率）。 （3）付息方式：分期付息（息票债券） 和期内不付息到期还本（零息票债券） （二）债券的现金流 债券对其持有者通常有两种类型的支付 1.票息债券承诺的利息支付称作票息。 每次的票息支付额I为：I=（息票利率×面值）/每年票息支付的次数 2.面值（通常，面值在到期日偿付） 1.基本概念 （1）债券价值：债券未来现金流入的现值，称为债券的价值。 （2）债券的到期收益率（YTM）：从今天起持有债券至到期日的每期报酬率。是指使得债券承诺支付的