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第十章 金融衍生工具 学习目标 通过本章学习，你应该达到以下知识目标： 了解金融衍生工具的基本功能，金融期货和期权的分类和基本特征； 掌握金融期货与金融期权的区别； 掌握利用期货和期权进行套期保值的主要方法； 理解掉期的含义及其在风险管理中的应用。 第一节 金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的含义及基本功能 （一）金融衍生工具的含义 金融衍生工具是指由基础性金融工具创造出来的新型金融产品。 对金融衍生工具的分类，大致可按以下三方面进行： ①按金融衍生工具赖以生存的相关资产（即原生资产）分为利率类、股票类、货币类衍生工具。 ②按金融衍生工具的交易方式和特点分为远期、期货、期权和掉期四类。 ③按金融衍生工具交易双方的风险和权益关系可分为两类： 一是风险收益对称型，即交易双方均负有在将来某一指定时期按一定条件进行交易的义务，远期合约、期货合约和掉期合约即属于此类。 二是风险收益不对称型，即合约的买方有选择是否履行合约的权力，属于此类的衍生工具有期权合约、可转换证券及认股权证 （二）金融衍生工具的基本功能 二、金融期货 （一）金融期货的特点 （二）金融期货的价值分析 忽略交易手续费，两者在到期日的成本分别为： 购买现货并持有的机会成本＝买价(当前现货价格)+持有期的资金利息 —持有现货金融工具获得的利息或红利以及再投资收益 购买期货并持有的机会成本＝买价(当前期货价格) （三）金融期货的主要种类 三、金融期权 （一）期权交易与期货交易的区别 1．投资者权利与义务方面 2．保证金方面 3．盈亏风险方面 4．套期保值方面 （二）金融期权的价值分析 1．金融期权的理论价格 2．影响期权价格的主要因素 （1）协定价格与标的资产市场价格 （2）期权的期限 （3）短期利率 （4）标的资产市场价格的波动性 （三）期权合约的主要类型 1.按合约规定的权利划分为看涨期权和看跌期权。 2.按合约执行日期规定划分为欧式期权和美式期权。 四、金融掉期 （一）掉期的定义 掉期（swap）是交易双方就在未来一段时期内以特定的方式交换资产或资金的流量而达成的协议。 （二）掉期合约的基本要素 1．掉期对象。 2．期限。 3．预定的支付间隔期。 4．固定价格和浮动价格。 （三）掉期交易的参与者 1．拥有浮动收益资产的交易者甲。 2．拥有固定收益资产的交易者乙。 3．掉期中间商。 第二节 套期保值的风险管理应用 一、利用期货合约进行套期保值 （一）套期保值的原理（二）套期保值实例分析 1．买入套期保值 2．卖出套期保值 二、利用期权合约进行套期保值 （1）选择出售看涨期权。 （2）选择购入看跌期权。 第三节 掉期保值的风险管理应用 一、掉期合约的基本类型 （一）利率掉期 （二）货币掉期 货币掉期的基本形态有两种： 一是两种货币资金的本金交换， 二是交易期初交换本金。 二、掉期在资产管理中的运用 证券投资分析 套期保值 价格发现 投机套利 五大功能 资产管理功能 筹资功能 合约标准化 交易所组织交易 保证金制度 四大特点 限仓制度和大户报告制度 股票指数期货 利率期货 外汇期货 主要种类 * *