第三章外汇衍生产品市场1..pptVIP

三、套汇交易 如果先进入纽约市场，按乘积法对报价进行变形： 纽约： CHF/USD= 伦敦： USD/GBP= 苏黎世：GBP/CHF=2.3050/60 1.5110 1 1 1.5100 1.5610 1 1 1.5600 三、套汇交易 该乘积表明投入1个瑞士法郎，现在纽约市场卖出，连续买卖，最后换得0.9772个瑞士法郎。 乘积小于1说明这三个市场存在套利机会，只是进入市场的顺序是错误的。 1.5110 1 1.5610 1 × × 2.3050 = 0.9772 ﹤1 三、套汇交易 （2）通过连乘法确定交易顺序 苏黎世 伦敦 纽约 套汇者套汇收益为： 1000瑞士法郎×1.0215=1021.5 1021.5-1000=21.50瑞士法郎 四、套利交易 （一）概念 （二）种类 根据是否对套利交易风险采取防范抵补，把套利交易分为非抵补套利和抵补套利 四、套利交易 1.非抵补套利 资金持有者利用两个不同的金融市场上短期利率差异，将资金调往利率高的国家，投资到期后，再以到期时的即期汇率把货币换回。 这种套利活动是具有投机性质的纯粹套利交易，一般只有在两种货币汇率稳定的情况下进行。 四、套利交易 例如：美国3个月的定期存款年利率6% 瑞士 10% 即期汇率： USD/CHF=1.5600/10 在这种情况下两个国家存在利差，资金就会从美国流向瑞士，赚取差价。 四、套利交易 如果美国人借入100万美元进行投资，换取 1.5600×100万=156万CHF 然后存入瑞士银行3个月，到期本利和： 156万×（1+10% ×3÷12）=159.9万CHF 如果汇率在三个月内保持稳定，那么美国投资者到期可换回： 159.9 ×（1/1.5610）=102.43万美元 三个月后偿还美元贷款本利和： 100万×（1+6% ×3÷12）=101.5万 套利交易产生的利润： USD102.43万- USD101.5万= USD0.93万 四、套利交易 两种货币的汇率在3个月内保持不变的情况是很难出现的，如果三个月后CHF发生贬值，美国套利者就获利很少甚至发生亏损，所以非抵补套利存在着一定的外汇风险，具有投机性。 所以人们一般所说的套利就是抵补套利 四、套利交易 2.抵补套利 投资者把某种货币兑换成利率较高国家的货币，并进行投资，同时远期外汇市场上卖出该种货币的投资本利和，以抵补投资期间汇率变动的风险。 四、套利交易 在上例中，美国3个月的定期存款年利率6% 瑞士 10% 即期汇率： USD/CHF=1.5600/10 远期汇率： 1.5716/26 投资者在套利开始时就在远期外汇市场上卖出瑞士法郎的本利和159.9万，到期可换回： 159.9 ×（1/1.5726）=101.68万美元 到期需偿还本利101.5万美元 美国套利者可获得抵补套利交易收益 101.68万-101.5万=0.18万美元 二、远期外汇业务 2.投机者可利用远期外汇市场进行外汇投机 外汇投机既可以在现汇市场上进行也可以在其汇市场上进行，二者的区别在于：在现汇市场上投机，由于现汇交易要求立即进行交割，投机者手中必须持有足额的现汇；在期汇市场上进行交易，成交时不涉及外汇的即时收付，因而在该市场上进行投机不必持有足额的现金或现汇，只需交纳一定的保证金即可。 二、远期外汇业务 例如：一美国投机商预计英镑有可能大幅下跌，假定当时英镑3个月远期汇率为GBP/USD=1.6780，该投机商卖出100万远期英镑，成交时他只需交纳少量的保证金，无须实际支付英镑，如果在交割日前英镑果然发生贬值GBP/USD=1.4780，则该投机商再次进入远期外汇市场买入100万英镑，交割日和卖出英镑的交割日相同，这样一买一卖使他获得20万美元（1.6780*100万-1.4780*100万）的投机利润。 二、远期外汇业务 投机者先卖后买，在抛售外汇的同时， 实际上手中并无外汇，所以这种投机活 动被称为卖空，若该投机者预期英镑升 值，他就可以采取先买后卖的手法这叫 做买空。 二、远期外汇业务 （五）分类 根据交割日的确定方法远期外汇 交易分为固定交割日和选择交 割日交易 二、远期外汇业务 1.固定交割日的远期外汇交易 在这种交易中，双方商定以某一确定的日期作为外汇买卖的交割日，这种交易既不能提前也不能推后。 2.选择交割日的远期外汇交易称之为是择期交易。 二、远期外汇业务 （六）择期交易 1.概念：它是客户同银行的远期外汇买卖行为，交易双方在签订交易合同时，事先确定好交易数额、交易货币种类、价格，并规定一个期限，客户在此期限内，