基于KMV模型的上市公司信用风险研究-金融学专业论文.docxVIP

摘 要 公司的信用状况一直是投资者所关注的重点，根据公司的信用状况来决定是 否投资以及如何投资。如何利用信用风险管理模型使商业银行的信用风险定价区 域合理，使资源配置更加优化有效，是当今金融业面临的一个主要问题。在我国 国民经济的重要构成部分就是上市公司。它不仅是发行股票和债券的主体，也是 商业银行的主要借款者。如果上市公司缺乏信用，就会给中国经济造成很大的不 良影响，例如股市和债市的资源配置就会无效，影响投资者的利益，不仅严重影 响了上市公司的健康发展，也影响着整个国民经济的健康发展。因此，如何对上 市公司进行准确的信用风险衡量是至关重要的。 本文侧重评估上市公司信用风险的方法，对国内外信用风险的方法进行介绍 和比较，得出 KMV 模型在中国上市公司信用风险度量的适用性，并考虑到中国 市场的特殊性，通过对 60 家上市公司的计量分析，对模型的参数进行了修正， 使其更符合中国金融市场的现状。通过对 72 家上市公司的考察，分为行业相同， 规模匹配的 ST 公司和非 ST 公司，比较两类公司的信用风险差异，以及两种违 约点下修正后的模型的适应能力，探讨 KMV 模型在衡量信用风险上的有效性。 因为我国的信用风险形势和监管环境，本文认为可以用 KMV 模型作为衡量 上市公司信用风险的工具。如果在相关数据可以准确获取的情况下，那么 KMV 模型也可以适用于非上市公司。同时，如果信用风险的数据库充实的话，还可以 使用违约概率来提高模型的准确性。所以，我国还需要在信用风险的度量方面更 加以充实和完善。 关键词：KMV 模型，上市公司，信用风险 Abstract The credit risk of domestic listed companies has always been the focus of investors. They make their decisions about whether to invest or how to invest on the credit of companies. This is especially important for the core department of the financial market. In order to make price reasonable and make allocations of resources more effective, how to use models of credit risk management is the main target financial banks facing with. The most important section of national economy is listed companies. They are not only the issuers of stocks and bonds, but also the main borrowers of financial banks. If listed companies lack credit, it would bring huge bad effects to Chinese markets. For example, resource allocation of stock markets and bond markets would not be effective, and it would affect the benefits of investors. Such would affect the growing of listed companies and also the growing of the whole economy. So how to measure the credit risk of listed companies is especially important. This article focuses on the measurement and suitability of credit risks of listed companies, introduces and compares different measurements, and uses 60 listed companies and comes up with the result of KMV model suits Chinese listed companies best. Also, it changes parameters of the model to better suit Chinese mar