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企业并购的经济学分析 中国人民大学经济学院 吴汉洪 一、引言 二、并购悖论 三、并购的效率改进 四、并购的反竞争效应 五、与并购相关的竞争政策问题 一、引言 1、并购的类型 横向并购（horizontal merger） 当兼并企业与被兼并企业处于同一行业或其产品属于同一市场时出现的兼并被称为横向兼并，也被成为水平兼并。 纵向并购（vertical merger） 若兼并企业的产品处于被兼并企业产品的上游或者下游，则我们称这种兼并为纵向兼并。 混合并购（diversifying merger） 指分别处于不同的产业部门、不同的市场，生产和经营彼此没有关联的产品或者服务的企业之间的兼并。 一、引言 2、一些经济学知识的简要回顾 古诺模型的基本结论 设市场反需求函数为 ，厂商成本为 。则可以求得古诺均衡结果如下： 。 在线性需求曲线下： 将p带入上式有： —市场势力、市场份额与集中度的关系 考虑古诺市场环境，厂商 的利润为 ， 为总产出 古诺均衡条件为： 二 兼并悖论 三 兼并的效率改进 四 并购的反竞争效应 在企业并购前，由于市场竞争限制了企业的市场势力，但在并购之后，由于市场中竞争者的减少导致市场竞争程度的下降，这会增强并购企业的市场势力，从而会导致市场的高价格和低产量。 这里从一个简单例子来加以说明，设一个产业中有三家企业，它们采用相同的技术生产相同的产品，市场需求函数为 2、协调性的相互作用（coordinated interaction） 它是指企业并购减少了产业中厂商数目，而厂商数目减少有利于促进串谋。 —发生串谋的条件 五 与并购相关的竞争政策问题 1、福利权衡模型 2、各国对并购的控制 3、中国对并购的控制 * *