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上海期货交易所铝指定交割仓库 价格发现 顾名思义，价格发现就是指期货市场能够使得市场交易者达成一个更易为双方接受、认同的价格，即均衡价格。 就理论而言，任何市场都有发现价格的功能。之所以强调期货市场的价格发现功能，原因在于期货市场相对现货市场、远期市场在价格发现功能的实现中效率更高、定位更准。 期货市场具备价格发现功能的原因 期货市场参与者众多 套期保值者、投机者、套利者，各种期货市场投资者云集期货市场，参与市场竞价，因而更加全面地反映了供需双方的力量，有助于发现均衡价格。 期货市场透明度更高 期货市场竞价遵循公开、公正、公平的三公原则，各类市场信息十分透明，因而可以避免现货、远期交易中一对一谈判可能造成的垄断、欺诈行为，有助于提升期货市场价格发现效率。 期货市场价格发现的特点 前瞻性：期货价格的形成建立在对未来价格进行合理预期的基础之上，因而可以对现货市场供求双方的生产经营活动起到更好的指导作用。 连续性：现货交易往往时断时续。期货交易则可以实现在同一市场连续交易。此外，借助电子交易系统，现代期货市场已经实现全球不间断连续交易。 公开性：期货价格是在交易所通过公开竞价达成的，并借助信息披露制度及时将交易信息公诸于众，成为现货市场交易的指南。 权威性：正是由于期货价格的前瞻性、连续性、公开性，构筑了期货价格的“权威性”。现如今，许多大宗现货产品交易均以期货价格为基础。期货价格已经成为现货交易的重要依据。 规避价格风险 期货市场规避价格风险功能通过套期保值行为来实现（有关套期保值的更多内容将在随后的章节中详述）。 现货市场生产经营者可以借助期货市场规避、转移或者分散现货价格风险，并将主要精力用于产品的研发、生产、销售等生产经营活动中，进而更加有效地推动技术进步、提高生产效率、丰富社会供给。 * 期货交易导论 * 套期保值者 套期保值者的目的：减少自身的风险暴露。 风险暴露：交易者面临的价格风险。 套期保值：交易者为了规避价格风险，在期货市场上建立与现货市场方向相反的交易部位（头寸）的活动。 * 期货交易导论 * 投机者 投机者的目的 通过对标的资产的价格变动趋势进行预测， 建立相应的交易部位（ position，或称头寸），以求获得与其所面临的风险暴露相对应的利润。 投机者分类 抢帽子者（scalpers） 日交易者（day traders） 部位交易者（position traders） 按专业化程度划分的投机者类型 业余投机者 专业投机者 * 期货交易导论 * 期货投机与赌博比较 赛马赌票 福利彩票 期货投机 * 期货交易导论 * 赌博与期货投机的区别 投机包含某种形式的财产买入或卖出行为；赌博一般不涉及商品买卖。 投机需要预测经济走势；赌博则是纯粹的偶然事件。 投机风险客观存在；赌博风险人为创造。 投机盈亏具有无限性；赌博盈亏具有有限性。 投机影响经济运行；赌博则不影响经济增长。 * 期货交易导论 * 投机者的作用 期货市场风险承担者 增加期货市场流动性 有利于发现均衡价格 投机行为减缓期货价格波动 * 期货交易导论 * 套利者 套利者的目的 借助在多个市场上的同时交易锁定无风险利润 套利的前提 市场非均衡 期货市场套利是套利定价理论（APT）在期货市场的具体运用 三种基本套利策略情况： 跨商品套利，即不同期货品种之间套利 跨市场套利，即不同交易场所之间套利 跨期间套利，即不同交割月份之间套利 * 期货交易导论 * 套利的基本功能 有利于被扭曲的价格关系恢复正常水平； 抑制过度投机； 增强市场流动性，活跃远月合约交易。 上述作用可以概括为： 价格发现，即套利行为使价格保持在合理、公平的水平。 除此之外，根据定义，套利还有为投资者提供无风险套利机会的功能。 * 期货交易导论 * §4期货市场中介机构 期货经纪公司 期货交易所 期货结算所 * 期货交易导论 * 期货经纪公司 概念： 作为期货交易所会员接受非会员客户委托，代理其进行期货交易，并收取佣金的营利性期货市场中介机构。 组织结构： 董事会、经理层、客户部（市场部）、交易部、结算部、交割部等部门。 * 期货交易导论 * 基本职能： 传递信息，包括基本信息、市场行情等； 客户咨询，包括行情分析、交易策略等； 代理交易； 二级结算； 指导交割。 * 期货交易导论 * 期货交易所 组织形式 公司制 会员制 交易所的特征（以会员制交易所为例） 性质：非营利组织 会员结构：供给者、需求者、经销者及经纪商。 会员资格：自然人和法人机构。但在我国，目前不允许自然人成为交易所会员。 * 期货交易导论 * 交易所的特征（续） 组织结构：会员大会、理事会、总经理、专门委员会和业务管理部门。 基本功能： 制定并执行规范交易原则； 监督交易活动，确保交易有序； 期货合约创新设计； 期货合