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?新沃尔评分法运用的关键技术是“标准评分值”和“标准比率”的建立，只有长期不断的实践和修正，才能取得较好的效果。 ?存在的缺陷： －设计主要是从债权人和经营者的角度出发。 －同一财务指标在一定的区间内并无优劣之分。 －除了行业特点外，不同规模企业的财务比率也会有所不同。 ?综合评分的标准 § 8-3 投资管理 一、流动资产的投资管理 现金、短期投资、应收及预付款项、存货 （一）现金及有价证券管理 现金属于非收益性资产，因此现金管理的目标是： 保证企业生产经营对现金的需要 尽量缩小企业闲置现金数量，提高资金的收益率。 短期持有的有价证券可以作为现金的替代储备。 § 8-3 投资管理 目标现金余额的确定 鲍曼模型：运用经济批量模型确定目标现金余额； 随机控制方法：运用控制图方法进行现金管理。 有价证券管理 作为现金“存储器” 有价证券投资与管理中应注意的问题 证券的安全性 流行性 期限性 § 8-3 投资管理 （二）应收账款管理 应收账款是企业因赊销商品或劳务而形成的应收款项；相当于企业向客户提供的短期贷款。 应收账款管理就是对企业应收账款上的投资进行收益和风险的权衡，制定出最优的信用政策。 信用政策：通过权衡收益和风险，对最优应收账款水平进行规划和控制的一些原则性规定，以及企业针对不同信用状况的客户采取不同政策的原则性规定。 信用政策包括： 信用标准 信用条件 收账政策 § 8-3 投资管理 （三）存货管理 存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资，包括：各种原材料、在产品、产成品。 在工业企业中约占流动资产的50~60%。因此，管理的目的既要充分保证生产经营对存货的需要，又要尽量避免存货积压，降低存货成本。 存货成本包括：采购成本、订货成本、储存成本和缺货成本四个部分。 经济订购批量模型：使总成本最小。 § 8-3 投资管理 二、固定资产管理 使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有实物形态的资产，包括：房屋及其他建筑物、生产设备、运输设备、工具器具等。 （一）固定资产分类 生产用固定资产 非生产用固定资产 租出固定资产 未使用固定资产 不需用固定资产 融资租入固定资产 § 8-3 投资管理 二、固定资产管理 （二）固定资产折旧 不属于计提折旧的范围： 除房屋及其他建筑物以外的未使用、不需用的固定资产 以经营租赁方式租入的固定资产 已提足折旧的但继续使用的固定资产 提前报废的固定资产 固定资产折旧 从固定资产投入使用月份的次月起，按月计提 停止使用的固定资产，从停用月份的次月起，停止计提折旧。 固定资产折旧方法 平均年限法、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法 § 8-3 投资管理 四、 融资管理 涉及企业长期股权融资和长期债务融资、短期融资与营运资金政策、资本成本和资本结构决策等问题 长期资金的融资渠道和方式。 § 8-4 融资管理 股权融资 一、股权融资 企业通过向投资人筹集权益资金而获得企业发展所需长期资金的一种融资渠道。 优先股 特征：普通股和债券的混合特征 两个优先：分配、求偿 利弊： 普通股 特征：股东全部权利 利弊： § 8-4 融资管理 二、长期债务融资 通过负债方式筹集资金，负债期限超过一年。 负债筹资的特点 筹集的资金具有使用上的实践性，需到期偿还，对企业现金流管理要求高。 需固定支付债务利息，形成企业的固定负担。 长期债务发行契约的各种保护性条款可能会使企业的财务决策灵活性降低。 发行成本和资本成本均比股权融资成本低，不会稀释企业的每股收益和股东对企业的控制权。 债务融资还能使企业充分发挥财务杠杆作用。 长期债务筹资的方式 长期借款 长期债券（标准普尔、穆迪投资者服务公司、惠誉国际信用评级公司） § 8-4 融资管理 三、资本成本 公司为取得和使用资金所付出的代价，包括资金占用费和资金筹集费。 （一）决定资本成本高低的要素 总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、融资规模 （二）资本成本的作用 个别资本成本是比较各种融资方式优劣的一个尺度。 综合加权资本成本的高低用于比较各种融资组合方案，作出资本结构决策。 边际资本成本是比较追加融资方案重要依据，也是限制追加融资数额的一个重要因素 资本成本是评价投资项目、比较投资收益的重要依据。 资本成本可以作为衡量企业整个经营业绩的基准即经营利润率是否高于资本成本。 § 8-4 融资管理 四、资本结构 企业各种长期资本来源的构成和比例关系（负债在企业全部资本中中所占的比重）。 广义：全部资金的来源构成，包括长期资本、短期债务，又称为财务结构。 狭义：长期资本（长期债务资本与股权资本）的来源构成及其比例关系。 § 8-4 融资管理 四、资本结构 （一）影响资本结构的因素 资本成本 财务风险 企业和环境因素 （二）最