因素模型与套合利定价理论.pptVIP

因素模型与套利定价理论 内容 引子： CAPM（20世纪60年代）难题及理论的逻辑 第一节 因素模型 第二节 套利定价理论（20世纪70年代） 第三节 指数模型、CAPM和APT模型之间的关系 1.APT理论的逻辑 R=E(R)+m+ε 2.套利定价理论 假设 组合的三个条件 套利定价方程 3.CAPM/APT之间的关系 CAPM难题 运用CAPM模型面临的两大难题： 一是寻找有效集的工作量，特别是计算协方差的数目随着资产数目的增加而程指数增长 ------因素模型解决 依赖市场资产组合-----套利定价理论解决 APT理论的逻辑 股票的收益由两部分组成：第一，来自股票的正常收益或期望收益，股东根据所拥有的信息及预测决定了这块收益；第二，股票的不确定性收益或风险收益，来源于股东所不占有的新信息。 预期GDP增长10%，实际公布12%，2%为出人意料的信息，属于新信息 APT理论的逻辑 R=E(R)+U 实际收益=预期收益+超预期收益(才是投资的风险) 公布的信息=期望部分+异动部分 R=E(R)+m+ε m:系统性风险 ε：非系统风险 m:包含很多因素如通胀、GDP、利率等 R=E(R)+βIFI+βGDPFGDP+βrFr+ε 第一节 因素模型 一、单因素模型 二、多因素模型 单因素模型的提出 GDP超预期增长对所有股票的影响 夏普发现股票之间的协方