政策助力养老金引活水——养老金入系列报告.PDFVIP

2016 年04 月05 日 证券研究报告 养老金策略专题 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 政策助力养老金“引活水” 1. 养老保险体系介绍； 2. 养老金相关政策梳理； ——养老金入市系列报告（一） 3. 养老体系改革可以期待的 内容。 主要结论  目前我国已基本形成“三支柱”的养老保险体系：基本养老保险（主要指地 方基本养老金，全国社会保障基金可视为第一支柱的补充）、企业年金、个 人储蓄性养老保险。我国人口老龄化问题逐步凸显、基本养老保险统筹层次 较低、保值增值能力较差、地区发展不平衡等，是我国养老保险体制的改革 迫切性所在。  第一支柱：基本养老保险。在我国，基本养老保险由国家统一建立并且强制 实施，资金来源于企业单位缴费、个人缴费和财政支持等。截至2014 年 底，我国基本养老保险资产规模约为3.56 万亿，年均投资收益率约为2%， 大部分年份低于同期通胀，实际上处于贬值的状态。基本养老保险由省级及 以下分区社保机构统筹管理，统筹层次低，且保值增值能力较差。  第一支柱的补充：全国社会保障基金。社保基金是一种国家战略性储备基 金，资金主要来自国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金等， 由全国社会保障基金理事会管理。截至2014 年，全国社保基金总资产1.53 万亿元，同比上升23.7%。2014 年投资收益率为11.4%，自2000 年成立至 今，年均收益率达到8.36%，超过同期年均CPI （2.42%）5.94 个百分点。  第二支柱：补充养老保险。我国目前的补充养老保险主要指企业年金，又称 职业年金，是在我国基本养老保险制度之外，企业根据自身情况为职工提供 一定退休收入保障的补充养老金制度，资金来源于企业和职工共同缴纳。以 集合计划的资产配置情况为例：截至2014 年底，企业年金投资于固收类资 产占比为84.9%，权益类资产占比为6.1%，流动性资产占比为9.0%。  第三支柱：个人储蓄性养老保险。个人储蓄性养老保险是由职工自愿参加、 自愿选择经办机构的一种补充保险形式，在我国发展相对落后，资金规模较 小。目前国际上大多采用信托管理模式，主要根据个人风险偏好配置资产。  十八届三中全会对养老保险制度的改革作出了全面的部署：包括推进社会保 险制度改革、健全社会保障体制机制及推进多层次社会保障体系建设。实际 改革动作方面，地方基本养老保险基金由省份委托社保投资管理试点迈出改