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昆侖能源昆侖能源 （（135.HK）） 昆侖能源昆侖能源 （（ ）） 天然氣業務前景依舊十分樂觀天然氣業務前景依舊十分樂觀 Phillip Securities (Hong Kong) Ltd 天然氣業務前景依舊十分樂觀天然氣業務前景依舊十分樂觀 Bloomberg ││ Reuters ││ POEMS ││ ││ Phillip Securities Research 0135 HK ││ 0135.HK ││ 0135.HK ││ ││ 行業行業: 石油與天然氣石油與天然氣 13 May 2013 行業行業 石油與天然氣石油與天然氣 年報回顧年報回顧 年報回顧年報回顧 評級: 買入 收市價 : 15.46 目標價: 18.54 公司簡介公司簡介 公司簡介公司簡介 昆侖能源有限公司是一家專注於油氣田勘探開發、天然 氣管道、終端銷售和綜合利用以及新能源開發等業務的國際 性能源公司，其母公司中國石油天然氣股份有限公司是中國 內地最大的石油和天然氣的生產商和供應商。公司的油氣勘 探開發業務分部在中國大陸、哈薩克斯坦、阿曼、秘魯、泰 國、阿塞拜疆及印尼等 7 個國家；天然業務則主要分佈於中 國大陸。 投資概要投資概要 投資概要投資概要 公司 2012 年全年錄得營業收入 329.53 億港元，較 2011 年 同期的 259.15 億港元增加了 27.16%；實現歸屬於母公司股 東的淨利潤同比增長了 15.96%至 65.18 億港元；折合實現基 本每股盈利 0.83 港元。公司 2012 年業績的穩定增長主要得 益於天然氣業務的快速擴張，而勘探業務盈利則受 2012 年 上半年國際油價大幅下行的影響而出現下滑。 公司 8 個石油專案持續穩產，累計銷售原油 1757 萬桶，同 比增加 2.97%。2012 年勘探與生產業務營業收入同比下滑 1.83%至 1.13。受上半年國際油價大幅下跌的影響，公司 2012 年原油平均實現價格為 98.75 美元每桶，較 2011 年同 期減少 1.41%。 公司 2012 年共開工建設了 14 座 LNG 加工廠，並收購了 1 座 LNG 加工廠。公司當前已經投產運營的 LNG 加工廠增加至 7 座，總生產能力達每日 453 萬立方米。管理層預計剩餘加工 廠都將陸續在未來兩年內投產，屆時公司將成為國內陸上最 大的 LNG 生產及供應商。 得益於天然氣銷售量的快速增長，公司的天然氣銷售業務營 業收入大幅增加 47.5%至 135.51 億港元，在公司總收入的比 重進一步上升至 81.56%，全年累計銷售天然氣 48.18 億立方 米。未來公司仍將縮小上游勘探業務比重，繼續快速擴張其 天然氣業務。 總體來看，公司業績仍呈穩定增長，但低於我們此前的預 期，加之其市盈率在同行裏處於相對偏高的位置，市場估值 亦出現小幅下滑。儘管如此，依託母公司中石油強大的天然 輝立證券研究部 氣資源，我們認為公司的天然氣業務前景依舊十分樂觀， libin@ 2013 年業績或將實現較大幅度增長。綜合考慮，我們小幅調 +00