VC、PE直接资法律服务中的尽职调查(Due Diligence)和投资条款(Term Sheet)概述.ppt

VC、PE直接投资法律服务中的 尽职调查（Due Diligence）和投资条款（Term Sheet） 概述 徐晓庆 律师 北京盈科（上海）律师事务所合伙人OTC法律事务部主任、资本证券部副主任 2012.10.03 授课人介绍 徐晓庆律师，北京盈科（上海）律师事务所合伙人，OTC法律事务部主任，资本证券部副主任。 徐晓庆律师从业以来长期从事VC、PE的法律服务，曾为境内外多家VC和PE提供法律服务，并长期担任国内多家私募基金的管理合伙人和总经理，在股权投资领域有着丰富的经验。 徐晓庆律师同时是国内OTC（场外交易市场）领域的专家，参与了多个场外交易市场的制度设计与构建，其承办的业务已覆盖了中小企业股份转让系统（即原中关村股权代办转让系统或称“新三板”）、天津股权交易所、上海股权托管交易平台、重庆股份转让中心、武汉股权托管交易中心和齐鲁股权交易所等几乎国内全部OTC市场。 徐晓庆律师在IPO、私募债和投融资业务领域也具有丰富的法律实务经验。 目录 律师在VC、PE投资领域的作用概述 律师在VC、PE投资领域的作用概述 首先，VC、PE成立的过程需要律师参与。VC、PE的审批、注册登记、资金募集、资产评估、外汇管理等方面的法律问题均需要律师的参与。 其次，VC、PE成立以后，寻求对外投资时，需要律师帮助其选择合适的投资对象，对拟投资目标企业进行全方位的尽职调查，制作相关的投资合同，切实保障投资方的合法权益。 最后，律师还需要参与制定VC、PE投资的退出方案，参与执行投资的退出业务。VC、PE的退出模式主要有回购、转让和上市三种，在投资方准备撤回资本时，各种退出模式的利弊权衡、具体退出模式的选择、退出过程中相关法律文件的起草、有关会议和谈判的出席等众多问题都离不开律师的参与。 1 (1)为投资者提供有价值的项目和投资机会； (2)代为进行项目考察； (3)对被投资者进行尽职调查。 3 作为投资方的律师，在企业获得投资并正常运营后，可以代表投资方进行投后管理，对企业的资产，尤其是企业的无形资产等进行监督，协调投资各方在项目运作中的关系。同时帮助投资方寻找合适的退出机会和退出渠道。 2 (1)审阅各方提交的项目材料； (2)参与投资计划的制定和投资谈判，起草投资协议； (3)协助双方完成注册或变更登记。 VC、PE直接投资法律服务概述 律师在VC、PE直接投资项目中的主要工作内容 VC、PE直接投资中的尽职调查 VC、PE直接投资中的尽职调查 尽职调查也叫审慎调查，译自英文“Due Diligence”，其原意是“适当的或应有的勤勉”。是指：由中介机构在目标公司的配合下，对目标公司的历史数据和文档、管理人员的背景、市场风险、管理风险、技术风险和资金风险做全面深入的审核。 尽职调查是投融资活动中必须的前置性工作。 律师在VC、PE直投项目中的尽职调查是指：律师利用其专业知识对目标公司的主体资格、经营管理合法性、资产、债权债务、诉讼等情况进行书面及实地调查，透过法律视角对相关材料、信息进行甄别、分析，向投资人提示投资可行性及风险。 律师尽职调查的“左邻右舍”：审计机构（会计师事务所）、资产评估事务所、财务顾问方。 律师尽职调查的原则 律师尽职调查的原则 （一）全面原则（“广度”） （1） 调查内容全面。 （2） 材料全面。 （二）透彻原则（“深度”） （1）书面调查与实地调查相结合。 （2）就取得的第一手调查材料向第三方核实信息的真实性和准确性。 （三）区别对待原则（“差异化”） 目标公司发展阶段不同、行业不同，律师尽职调查侧重不同。 律师尽职调查的程序 律师尽职调查的程序 （一）签订保密协议；起草尽职调查文件清单。 （二）经投资人确认，向目标公司提交清单。 （三）向目标公司收取文件资料，核对复印件和原件，做好资料清单，双方代表签字确认。 （四）对目标公司依尽职调查内容进行全方位的实地考察，并作详细的笔录，尽可能取得笔录对象及目标公司负责人员的书面确认。 律师尽职调查的程序 律师尽职调查的程序 （五）对所收材料及所作笔录进行研究、调查、向第三方验证，并向投资人作初步汇报。 （六）对于仍未厘清的事实或者还需深入了解的信息，起草《补充文件清单》要求目标公司提供材料，并继续实地考察、调查、验证，直至查明。 （七）对不能完全获悉的情况，要求目标公司作出声明和保证。 （八）对调查所知的全部情况、文件资料进行整理和分析、研究，并向投资人出具尽职调查报告，对发现的法律风险进行分析，提出应对方案。 律师尽职调查清单 律师尽职调查清单 尽调清单是律师提供给目标公司的指引性文件。要求：简单明了、可操作性强。 律师尽职调查清单的内容包括： （1）公司基本情况（包括公司及公司的全资子公司、控股子公司、参股子公司和联营、合作企业的情况）