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2008 二 零 零 八 年 八月 内部交流材料 招商证券投资银行部2008年新员工培训——【公司债】 投资银行总部 资本市场部 招 商 证 券 投 资 银 行 部 年 员 工 培 训 2008 -1- 目录 债券发展动态 公司债与现行企业债的区别 公司债的创新 申报条件和程序 其它重要事项 招商证券案例：莱钢08公司债 招 商 证 券 投 资 银 行 部 年 员 工 培 训 -2- 债券发展动态 第一部分 -3- 债券市场的发展近况 2005年5月，央行推出短期融资券 2005年9月，证监会主导的企业资产证券化产品推出市场 2005年12月，央行和银监会主导的信贷资产证券化产品推出市场 2006年5月，首只无担保的企业债（06三峡债）发行 2006年11月，首只分离交易可转债（06马钢债马钢CWB1）发行 2007年6月12日，证监会下发《公司债券发行试点办法(征求意见稿)》 2007年8月14日，证监会正式发布《公司债券发行试点办法》 2008年4季度，证监会可能发布《公司债券发行管理条例》 -4- 债券市场发展可望加速 银监会主导的中期票据，绕道进入债券业务，被紧急叫停。证监会按照相 关部署，下半年将继续大力发展债券市场，优化融资结构，同时将积极促进 解决债券市场发展的瓶颈问题，并完善相关制度框架。《公司债券发行管理 条例》有望出台。 “促进交易所债券市场与银行间市场统一互联”再次被列入日程。证监会 为了找到打通两个市场的突破口，可能将先允许商业银行进入交易所市场。 这对于改善公司债的流动性意义非常重大。 值得注意的是，保险公司将可能允许投资高级别无担保公司债券，这将是 一个重大突破。 进一步提高债券市场化发行的水平。信用利差应在市场得到体现，收益率 因信用等级的差异将会拉开差距，债券市场的发展可望加快。 推动出台个人投资公司债券的相关税收优惠政策。 债券新政一旦落实，债券业务将面临“爆炸式”增长机遇。 -5- 债券市场进入了相对平稳的时期 今年第2季度央行4次上调准备金至17.5%,6月更是连续两次上调，冻结资金 4000多亿，使得市场本就已紧张的资金面雪上加霜，股市债市齐跌。 但是进入7月以来， CPI数据有所回落， 近期国际石油期货价格继续回落以 及全球粮食价格的回稳使得前期倍受关注的全球通胀问题有所缓和，这减弱了 国内市场对于央行加息预期。 未来美元即将即入加息周期，国内PPI指数处于高位有可能向CPI进行传导， 国内升息仍有可能。但是近期通过大规模的企业调查，我国高层关于经济状况 的语调出现转变，从去年底的“双防”到今天的“一保一控”，这意味着政策微调或 结构性松动即将启动。同时，国家正在研究减税的可行性，上半年税收超额增 长，为减少增值税和个人所得税打下良好基础。 因此，我们预计下半年CPI走势仍处于可控状态，债券市场进入了相对平稳的 时期。 -6- 2008年以来公司债券发行情况 发行日期 2008-2--28 2008-3-10 2008-3-10 2008-3-25 2008-4-21 2008-5-8 2008-7-2 2008-7-11 2008-7-18 2008-7-24 2008-7-28 名称 08钒钛债 08粤电债 08金地债 08莱钢债 08中联债 08华能G1 08新湖债 08保利债 08北辰债 08金发债 08宁沪债 发行总额 (亿元) 13 20 12 20 11 40 14 43 17 10 11 期限 (年) 5 7 8 10 8 10 8 5 5 5 3 发行 利率 6.8% 5.5% 5.5% 6.55% 6.5% 5.20% 9.00% 7.00% 8.2% 8.2% 5.40% 债券 评级 AA+ AAA AAA AA AA AAA AA- AA+ AA AA- AAA 主体 评级 A+ AA+ AA- AA AA AAA AA- AA AA- AA- AAA- 担保人 唐山钢铁集团 建设银行 建设银行 莱芜钢铁集团 - 华能国际电力开发公司 - 中国保利集团 北京北辰实业集团 -