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时间价值与风险价值 货币时间价值与现金流 货币时间价值计算 风险与风险价值 可能会碰到的问题 例1： 某父亲打算每月积攒一定数目的钱供女儿读大学，其女儿将于 3 年后进入大学，已知现在读书花费1年不低于6千元，物价年平均增长率为 5%，假设银行存款利率为 3%，问，该父亲每月至少存进银行多少钱才可能满足其女儿大学 4 年的需要？ 可能会碰到的问题 例2： 某人打算在“水木光华”购买一套住房，销售人员告诉他有两种分期付款方式，一种是首付款20万元，在其后5年中每月付款2000元；一种是首付款25万元，在其后的 10年中每月付款1000元。问，假如让你给出咨询意见，你认为哪一种方式对购买者有利？ 可能会碰到的问题 例3： 某房地产公司新推出现价50万元一套的住房，为加快销售速度，准备分别采用5年、8年和10年期按揭方式销售。假如首付款均定为20万元，银行贷款利率为6%，你能否帮助计算三种方式下的每月应付款额？ 可能会碰到的问题 例4： 某公司决定上马一新项目，该项目需连续5年每年投资30万元的资金，5年后预计连续10年每年可收回20万元的资金，问该公司是否可考虑接受此投资专案？ 上面这些问题都涉及到货币的时间价值与现金流的分析计算。不论是在资产评估中，还是在其他经济和管理工作中，时间价值都是非常重要的概念。 货币的时间价值与现金流 货币的时间价值也称资金的时间价值，是指货币经历一定时间和再投资所增加的价值，即资金在使用中的增值。 ?今天的一元钱 ? 明天的一元钱?不同时点，资金具有不同的价值?不同时点的资金数量不能简单相加?资金数量的大小只能在同一时点进行比较 货币时间价值与利率的区别 现值和终值 时间价值标示图 现金流 概念：不同时点的现金流出、流入量。 三个要素：时间域、流量额、贴现率。 凡是由于投资（运用）而增加的现金收入额或现金支出节约额称为现金流入； 凡是由于投资（运用）引起的现金支出成为现金流出； 一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额为净现金流量。 现金流图示 注意 投资现金净流量与会计净收益（税后利润）是不同的。 投资现金净流量是按收付实现制计算的； 会计净利润是按权责发生制计算的； 二者的最主要区别表现在折旧费用的处理上。 一般地，可以使用公式 净利润 + 折旧 +无形资产摊销 = 净流量 现金流的表示 初始现金流——固定资产投资、流动资产垫支、其他费用。 经营现金流——生产经营过程中的现金流。 经营现金流 = 收入 – 付现成本 – 所得税 终结现金流——项目终结时发生的现金流。包括固定资产残值收入、垫支流动资金的收回。 现金流图 现金流量的分析与计算 货币时间价值计算 时间价值计算 一次性收付款终值计算 一次性收付款终值计算公式 一次性收付款终值计算 一次性收付款终值计算 一次性收付款现值计算 一次性收付款现值计算 一次性收付款现值计算 年金的概念 年金的种类 年金的种类 年金的种类 年金的种类 普通年金时间价值计算 ? 普通年金终值计算 ? 普通年金现值计算 普通年金终值计算 普通年金终值计算公式 普通年金终值计算 普通年金终值计算 普通年金计算 普通年金计算 普通年金现值计算 普通年金现值计算公式 风险与风险价值 经营资产取得收益总是有风险的。对预期未来收益的估计会因为现有的条件限制及潜在的因素影响而失准。 投资或对资产的使用所能产生的现金流量并非固定不变，而是具有或多或少的不确定性。不同的投资项目，其现金流量所具有的不确定性程度也是不一样的。投资或对资产使用的风险越高，它所提供的报酬也要跟着提高，以作为投资者或资产购买者承担风险的补偿。 风险，是指预期收益发生变动的可能性及其变动幅度。未来收益的不确定性就是风险。 在使用收益法进行资产评估时，由于涉及到资产未来收益的预计，因此，必须考虑风险对评估值的影响。 在资产评估中，对收益的调整或风险的估计实际是通过选择折现率来完成的，即考虑多种因素对折现率计取的影响。 折现率选取注意事项（1） 折现率应大于安全利率（无风险利率），一般的，安全利率指国库券利率。这实质上是把安全利率作为投资的最低报酬率。 折现率应参考同行业平均资产收益率。这实质是保证投资收益的行业平均水平。 折现率应参考资产利用方的实际收益水平，考虑资产的整合程度和使用效率。 折现率选取注意事项（2） 折现率的选取应根据实际收益率，并充分考虑交易可能。 折现率的选取应参考市场近期案例和类似资产的报酬率。 折现率应综合考虑安全利率、风险收益率和通货膨胀率。 折现率（资本化率）计算公式 折现率 = 安全利率 ＋风险报酬率＋通货膨胀率 普通年金 0 1