渠道提升业绩,服务提升价值,云.PDFVIP

4 公司研究.研究报告 2011 年 9 月 23 日 湘财证券研究所 计算机行业 用友软件 （600588 ）深度研究报告 相关研究： 渠道提升业绩,服务提升价值，“云” 1、 用友软件_以ERP为盾，以云为 矛，攻防兼备 2011.7.25 提升空间 2、 用友软件 600588_中报点评_ 乘ERP景气之风 前期高投入带 投资要点： 来今日高增长 2011.8.29  强者恒强，龙头地位稳固，产品系列齐全：ERP 市场壁垒较高，强者恒强， 投资评级: 买入 近几年竞争格局没有大的变化，公司连续九年市场份额第一，并在多个细分 当前价格: 22.86 元 领域市场份额第一，公司形成了覆盖大中小型企业的产品系列，能提供多个 行业的解决方案。 目标价格: 26.22 元 目标期限: 6 个月  ERP 市场高景气有望持续：中高端ERP 的景气恢复需时较长，目前仅是景 气恢复的开端，还有望持续。中国ERP 投资水平远远落后发达国家，有较大 提升空间。集团化管控需求和企业管理进步带来的系统升级和完善的需求将 市场数据 推动ERP 市场继续保持景气。 总股本(百万股) 816  渠道提升业绩：从09 年下半年开始的大规模渠道投入开始提升业绩。“补小 A 股股本(百万股) 816 鱼用细网”，公司要服务好中国4000 万的中小企业和个体工商户，必须采用 B/H 股股本(百万股) 0 商业 下沉的渠道进行贴身的服务。中国 4000 万的中小企业和个体工商户为公司 A 股流通比例(%) 98.7 未来快速成长提供了肥沃土壤。 12 个月最高/ 最低(元) 27.28/18.88 第一大股东 北京用友  服务提升价值：公司确立了“软件+服务”的战略，目前实施服务收入占比 提升明显，是公司向高端化发展的一个标志。经营客户，深挖客户潜力，公 第一大股东持股比例 29.07% 司的服务收入提升空间很大。行业化经营，服务更加专业，公司着力投入医 上证综指/ 沪深300 2433/2669 疗、汽车等行业的信息化前景较好。 注： 2011 年9 月23 日数据  云计算提升空间：公司借力云计算发力小企业信息化市场，旺铺助手、畅捷 近十二个月股价表现 支付等小企业应用初见端倪。公司试水伟库Pass 平台建设，尝试面向企业的 30.00% 碎片式应用平台，提升了公司未来的发展空