猪价底位将提高,拐点尚未到来,周期或将被拉长——生猪养.PDFVIP

2014 年5 月8 日 行业研究 评级：中性 研究所 证券分析师：孙霞 S0350208120571 猪价底位将提高，拐点尚未到来，周期或将被拉长 0755sunx@ ——生猪养殖行业点评 事件： 5 月份开始生猪价格持续上涨，目前全国出栏瘦肉型生猪价格均价已涨至 11.47 元/公斤；继3 月底启动的第一批 收储后，5 月 7 日发改委表示将于近期启动第二批中央储备猪肉收储，主要是因为猪粮比价仍明显低于设定的 6:1 盈亏平衡点，生猪养殖依然亏损较多。 评论： 五一猪价上涨主要源于屠宰企业提高收购价及生猪出栏量相对下降 由于生猪存栏规模较高，生猪价格自上年12 月中旬以来一路下滑，最低跌破5.2 元/斤。生猪养殖企业从1 月初 开始亏损，3 月初已进入深度亏损，头均亏损超过300 元/头。这波生猪下降的特点是下降幅度大、且较快进入 深度亏损。 五一期间生猪价格持续上涨，主要是由于：第一，由于13 年年末至春节前仔猪急性腹泻病较为严重，生猪出栏 出现阶段性供应相对下降；第二，猪价已跌至底部，屠宰企业为备货开始提价收储。此次猪价的上涨印证了我们 之前在策略中所提到的二季度猪价会回升的判断。 预计猪价底位将提高，拐点尚未到来，周期或将被拉长 生猪养殖行业目前的供需状态是：能繁母猪、生猪存栏量持续下降；虽然整体需求仍一般，但好于春节后的时期。 因此，预计未来猪价底位将提高，即使再调整也较难跌到前期的低点。 对于周期，依然认为拐点还需时间确认，尚未到来。按照以往规律，生猪养殖企业经历4-6 个月的严重亏损，将 会进入加速去母猪库存阶段，从而有望迎来下一波周期。2014 年养殖企业严重亏损时期只有近2 个月的时间， 母猪去产能刚开始，此时猪价上涨及收储将延长养殖户的忍耐期限，不利于生猪价格周期拐点的形成，等待时间 或将被拉长。 投资建议：回调后再介入 与之前3 月24 日《农林牧渔行业二季度投资策略》（长短周期看，建议底部布局养殖股）、4 月18 日《3 月份生 猪数据点评》（继续左侧布局生猪养殖股）时所处的行业情况已不同，目前是猪价已回升、拐点尚未到来，或有 被拉长的预期，因此，此阶段对生猪养殖业转为偏谨慎。若回调，仍建议可关注牧原股份（002714 ）、雏鹰农牧 （002477 ）。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 风险因素 猪价回调；母猪淘汰进度低于预期。 请务必阅读正文后免责条款部分 2 国海证券股份有限公司 【分析师承诺】 孙 霞，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见 或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300 指数； 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300 指数； 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300 指数。 股票投资评级 买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上； 增持：相对沪深300 指数涨幅介于 10% ～20%之间； 中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10% ～10%之间； 卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。 【免责声明】 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确 性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公