大连德泰控股有限公司2013年度第一期中期票据信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 大连德泰控股有限公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 大连德泰控股有限公司 基本观点 发行主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定大连德泰控股有限公司（以下简称“德 评级展望 稳定 泰控股”或“公司”）的主体信用等级为AA+ ，评级展望为稳 中期票据信用等级 AA+ 定；评定大连德泰控股有限公司 2013 年度第一期中期票据信 注册额度 26 亿元 用等级为 AA+ 。 本期规模 26 亿元 中诚信国际肯定了大连市经济技术开发区（以下简称 “大连开发区”或“开发区”）很强的经济财政实力，大连 发行期限 5 年 开发区管委会对于公司的大力支持以及公司在大连开发区 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 内的业务垄断优势等因素对公司信用实力的支持。同时，中 发行目的 偿还金融机构借款 诚信国际也关注到未来几年资本支出压力较大以及盈利能 力偏弱等因素对公司信用情况的影响。 概况数据 大连德泰（合并口径） 2009 2010 2011 2012.9 优 势 总资产（亿元） 163.50 232.24 340.79 399.63 大连开发区财政经济实力突出。大连开发区经济基础十 所有者权益（亿元） 56.57 87.64 202.92 207.01 分雄厚，2011 年实现 GDP 1,320.6 亿元、一般预算收入 总负债（亿元） 106.93 144.60 137.87 192.62 90.6 亿元，整体财政经济在同级开发区中居于前列，良 总债务（亿元） 102.43 135.05 128.44 165.25 好区域财政经济为公司营造了优质的发展环境。 主营业务收入（亿元） 6.57 8.35 8.53 5.68 公司业务的区域垄断优势明显。公司作为大连开发区唯 EBIT （亿元） 2.83 2.37 2.02 0.34 一的基础设施建设主体和主要公用事业运营主体，在开 EBITDA （亿元） 3.53 3.15 2.87 -- 发区内独家从事基础设施建设投融资和管理，同时拥有 经营活动净现金流（亿元） -20.70 10.71 -11.40 27.19 供水、供热、燃气等主要公用事业的经营权和资产所有 主营业务毛利率（% ） 40.61 34.01 25.21 24.04 权，市场地位稳固。 EBITDA/主营业务收入（% ） 53.82 37.69 33.59 -- 大连开发区管委会予以公司有力的支持。大连开发区管 总资产收益率(%) 1.73 1.20 0.71 0.12* 委会在充实资本金、承接基础设施建设业务以及运营公 资产负债率(%) 65.40 62.26 40.46 48.20 用事业等多方面给予公司支持，2009 年~2012 年 9 月， 总资本化比率(%) 64.42 60.65 38.76 44.39 公司累计获得管委会资金注入 166.24 亿元、公用事业价 总债务/EBITDA(X) 28.98 42.89 44.81 --