房地产调控政策继续拖累公司业.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 房地产调控政策继续拖累公司业 2012 年4 月16 日 推荐/维持 绩 英力特 调研快报 东 兴 ——英力特 （000635 ） 证 杨若木 基础化工行业分析师 执业证书编号：S1480510120014 券 yangrm@dxzq.net.cn 010 股 范劲松 联系人 份 有 fanjs@dxzq.net.cn 010 限 公 事件： 司 证 公司发布一季度业绩预告，预计2012 年 1-3 月亏损2125-3193 万元，对应 EPS -0.12 ~ -0.18 元，同比下 券 降150-175%，环比2011 年4 季度略微下降。 研 究 观点： 报 告 1．PVC 价格低迷是公司亏损的直接原因 PVC 价格从2011 年三季度开始一直下跌，西北地区从8000 元/吨跌至6500 元/吨，跌幅高达 19%，对于 公司26 万吨/年的产能来说，相当于年化税前利润减少了3.9 亿元，而公司2011 年的净利润才约1 亿元， 因此PVC 价格的低迷是导致公司亏损的最直接原因。 图1：PVC 价格走势（元/吨） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 8 8 8 年 9 9 9 年 0 0 0 年 1 1 1 年 2 2 0 0 0 8 0 0 0 9 1 1 1 0 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 2 2 2 PVC/英力特 PVC/华东 资料来源：隆众石化网，东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券事件点评 房地产调控政策继续拖累公司业绩 DONGXING SECURITIES 2．房地产调控政策继续抑制 PVC 需求，今年难有大行情 国家宏观层面对房地产的调控政策依然严厉，房地产投资、新开工面积和竣工面积均有较大幅度的缩减。PVC 下游60%用于房地产的异型材和管材，因此房地产的持续低迷导致PVC 需求不振，从2011 年3 季度开始 下跌，4 季度和今年1 季度PVC 价格