东兴证 券-医药生物行业深度报告：政通人和改革促,药辅待兴大势趋.pdfVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 政通人和改革促，药辅待兴大势趋 2016 年06 月14 日 看好/首次 东 ——医药生物行业深度报告 医药生物 深度报告 兴 证 券 投资摘要： 杨若木 股 010 y angrm@ 近期，我们对药用辅料行业进行了深度的跟踪与研究，并向十余位政策制定官员、 份 执业证书编号： S1480510120014 有 高校的教授、产业内专家进行了调研交流，多维度、全方面地探索药辅行业，认 缪牧一 为市场并未真正认知到药用辅料行业发展的趋势，其潜在的投资价值并未被完全 010163.com 限 挖掘，我们从四个角度对药用辅料行业进行了深度的剖析： 公 1.行业现状：目前我国药用辅料行业市场规模 300 多亿元，市场潜在上升空间较 感谢实习生张梦莹对本报告撰写做出的突出贡献 司 大，但存在行业集中度低、大部分生产企业非专业药企等情况。对标欧美发达国 细分行业 评级 证 家，目前我国药用辅料行业各方面差距明显。但同时，我们认为欧美发达国家药 券 辅行业集中度不高的主要原因是制剂巨头在开发创新剂型时同时生产了配套的 化学制剂 看好 化学原料药 看好 研 药用辅料，而我国以仿制药、仿制剂型为主，存在药用辅料企业发展壮大的土壤。 究 2.政策变化：政策的趋势是药用辅料行业将重新洗牌的重要因素。一致性评价的 中药 看好 医疗服务 看好 报 推进将促使下游药企选择优质辅料（药品一致性与辅料的质量、规格关系极大）， 生物制品 看好 告 而DMF、关联审评的推进将提高下游药企在通过一致性评价后更换辅料的转换成 本。结合新药典以及日渐加强的行业监管趋势，不符合现有标准的非专业企业及 医疗器械 看好 医药商业 看好 产能低下、规模较小、不适应药辅分级分类管理趋势的企业或将退出市场，或被 兼并收购。行业将迎来整合，集中度有望显著提高，行业龙头面临巨大发展机遇。 行业基本资料 占比% 3.未来趋势：未来两年内，随着一致性评价、DMF、关联审评的推行以及监管政 股票家数 211 7.38% 策逐渐趋严，行业内部环境及下游需求将发生翻天覆地的变化，行业存量上的 重点公司家数 - - 300亿市场将进行再分配。而从长期的逻辑来看，我们认为未来将在药辅行业中 存在两大机会：1 ）政策的推行将逐渐改变下游药企的需求，更注重药辅质