美豆丰产压力将现,谨慎看待美豆价格反弹.PDFVIP

美豆丰产压力将现，谨慎看待美豆价格反弹 何曙慧 文章要点 农产品研究员 从业资格号：F3030450 电话：0571 美国大豆： 邮箱:heshuhui@ 美国农业部8 月单产奠定美豆丰产基调，9 月单产或在8 月基础上小 幅上调或保持稳定。9 月下旬美豆陆续收割上市，丰产压力逐渐体现，预 王瑞 油脂研究员 计美豆价格反弹力度有限将在900-980 美分之间弱势震荡。 执业编号：F3032591 国内豆粕： 电话：0571 随着到港大豆逐渐减少，大豆和豆粕库存压力有所缓解，但整体库存 邮箱：wangrui@ 量依然位于历史同期高位。下游需求上，生猪行业修复遇阻，导致下游豆 张秀峰 粕需求恢复缓慢。豆粕供大于需格局仍将持续。结合豆粕季节性来看，9-11 农产品研究员 月豆粕价格会出现季节性下跌。 投资咨询号：Z0011152 电话： 0571 资金面： 邮箱:zhangxiufeng@ 自从8 月中旬以来，基金持续增加美豆净空单， 从COT 指标来看， COT 指数从7 月18 日的42%下降到27%，美豆价格仍将处于寻底过程。 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 从国内豆粕席位来看，主要席位在豆粕01 合约2700 元/吨之下产生 杭州市文晖路108号浙江出版物资 分歧，后期若单产依然稳定或继续上调，2700 元/吨的将被打破。 大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 策略推荐： 1.空M1801. 2.空1801-C-2900 信达期货网址： 入场区间：2740-2840 元/吨 入场区间：45-55 元 止损点位：2900 元/吨附近 止损区间：80-90 元 止盈点位：2650 元/吨附近 止盈区间：0-10 元 仓位：资金规模1000 万，最大仓位50%。 1 一、 美豆丰产基调已定 1.1 单产上调奠定美豆丰产基调 8 月以来随着美国大豆主产州持续降雨，天气恢复正常，叠加美国农业部（以下简称USDA）报告意外 上调美新豆单产至49.4 蒲/英亩，美豆价格应声下挫，最低跌至921 美分/蒲式耳，9 月下旬美豆收割上 市，价格仍将继续探底。我们根据现有消费状况，对不同单产进行情景分析，我们发现只有单产达到47.9 蒲式耳/英亩，美豆供需才趋于平衡。而下调1.5 蒲式耳/英亩的可能性微乎其微，我们认为2017/18 年度 美豆供应依然偏松。此外，机构纷纷上调美豆单产，Informa上调2017 年美豆单产预测值至49.4 蒲/英 亩，之前预估值为47.3 蒲/英亩，高于ProFarmer 预计的48.5 蒲/英亩。福四通上调美豆单产至49.8 蒲/ 英亩，高于此前预估的47.7 蒲/英亩。 目前市场焦点都聚集在下周三凌晨公布的USDA 9 月报告单产数据上。USDA 作为权威机构，公布的8 月单产数据主要通过国家农业服务统计中心（NASS）田间调研而来，具有全年定调作用。8 月单产作为全 年首次田间调研数据，具有较高的可靠性。9 月数据一般不会逆8 月趋势，自从2010 年以来我们可以发 现，只有2011 出现例外，但后期USDA 依旧进行修正。在8 月天气良好，作物优良率持续上升的背景下， 我们认为9 月单产数据依然会在8 月趋势上进行小幅上调或保持稳定。 出口方面，截至8 月24 日当周美豆旧作装船68.7 万吨，已完成USDA 出口目标，美豆新作净销售155.91 万吨，需求稳中有升。但新作大豆累计销售依然位于历