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2011年投资策略金牌分析师之声 2010年12月18日 22:43 来源： HYPERLINK /list/source/%CD%AC%BB%A8%CB%B3 \o 同花顺 \t _blank 同花顺 　　年关即至，各大券商研究所纷纷上演2011年年度投资策略“贺岁大戏”，其中新财富金牌分析们就如同这场大戏中的“明星大腕”，他们所表达出观点将尤其引人关注。在此 HYPERLINK /gg_code/300033/ \t _blank 同花顺(39.80,0.00,0.00%)整合了其中部分行业金牌分析师的观点看法，供投资者参考。 ? 行业 券商及分析师 主要观点 宏观经济 安信证券 研究小组（高善文、莫倩、尤宏业） 在安信证券2011年投资策略会上，安信证券首席经济学家高善文表示明年开春，节能减排压力解除，各种基本面、资金面因素都开始向好，股市可能出现阶段性行情。从基本面来看，明年开春之后，贸易盈余将出现阶段性加速上涨，PPI出现阶段性下降，工业生产将出现阶段性加速，一般消费物价水平也出现阶段性回落，如果年后再启动存货周期，加上十二五规划的进一步刺激，以及房地产投资的明显上升，基本面向好方向会更加明确。 策略研究 申银万国 研究小组（袁宜、朱安平、凌鹏、夏钦、冯宇等） 在策略上，申万研究表现2011年建议投资者先防御、后进攻。明年一季度之前，调控通胀的政策紧缩风险加剧，投资者对经济前景的预期将受到负面影响。明年二季度之后，随着通胀警报的逐步解除，对政策放松的期待会开始萌动，有助于股市企稳回升。在配置节奏上，申万研究认为从现在到未来一个季度，以食品饮料、高端装备制造及服务（矿采及冶金设备及服务、核电、高铁设备等）、软件为代表消费和新兴行业仍面临良好的舆论氛围和超预期政策刺激，因此会有良好表现。明年二季度后，市场风格会重新回归周期类股票。 银行业 中信证券 研究小组（朱琰、肖斐斐、程桯） 价值构筑防御底线，政策由“紧”及“稳”催化投资机会。年逆周期监管使 HYPERLINK /gg_code/601988/ \t _blank 中国银行(3.27,0.02,0.61%)业基本达到监管指标的高限，未来更加紧缩的监管措施空间非常有限。货币政策预期成为2011年银行股投资主线，通胀压力下持续紧缩的货币政策压抑估值水平。由“紧”及“稳”的政策预期，监管以及流动性预期变动有望催化投资机会。银行股业绩增长确定，具备主动的利润调节能力、对于非对称加息以及信用成本增加存在较大容忍度，估值提升潜力巨大。推荐 HYPERLINK /gg_code/601009/ \t _blank 南京银行(9.94,0.11,1.12%)、 HYPERLINK /gg_code/600036/ \t _blank 招商银行(13.18,0.21,1.62%)、 HYPERLINK /gg_code/600016/ \t _blank 民生银行(5.09,0.06,1.19%)和 HYPERLINK /gg_code/601288/ \t _blank 农业银行(2.63,0.02,0.77%)。 非银行金融 国信证券 研究小组（邵子钦、童成墩、田良） 2011年适度紧缩的货币环境已达成共识，保险行业受益于此。从投资角度讲，有利于非权益类资产息率提高，进而提高总投资回报率；从会计利润角度讲，债券息率提高通过750日移动平均线，减少准备金计提，从而提高会计利润；从承保角度讲，尽管抑制承保增速，但三大支点将长期发挥作用。 市场误解带来交易性投资机会，维持证券“中性”评级。当市场乐观情绪蔓延的时候，给自营PE估值的历史可能重演。但是，从历史经验看，券商股最佳投资时期——股市上涨初期似乎已过。长期难以跑赢市场，建议关注阶段性投资机会。“谨慎推荐”市盈率较低、经营稳健的大券商——中信、海通、华泰。 房地产 国泰君安 研究小组（孙建平、李品科等） 2011年行业投资策略：两段论，目前维持中性和标配建议。即在上半年甚至更长时间基本面与政策面处于相持阶段，板块存在超跌反弹阶段性投资机会，行业中性；下半年甚至更晚时间基本面向下调整且逐渐恢复，板块存在趋势性投资机会，行业可以增持。个股选择策略：政策面与基本面相持阶段和阶段性行情下，建议选择X+地产股组合（ HYPERLINK /gg_code/000009/ \t _blank 中国宝安(18.37,0.81,4.61%)、 HYPERLINK /gg_code/600208/ \t _blank 新湖中宝(6.52,0.27,4.32%)、 HYPERLINK /gg_code/000090/ \t _blank 深天健(13.00,0.42,3.34%)、 HYPERLINK /gg_code/000407/ \t _bla