股权集中度、产权性质与环保投资.PDFVIP

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2018．12．007 股权集中度、产权性质与环保投资 朱 莉，李 强 （副教授） 【摘要】以2008~2016年沪深A股上市公司为样本，实证检验股权集中度对环保投资的影响，并探 讨上市年限、市场化程度对二者关系的调节作用。研究发现：股权集中度与环保投资显著负相关，即第一 大股东持股比例越高，环保投资越少，表明大股东缺乏环保投资的积极性；相比于国有企业，二者的负相 关关系在民营企业中更显著。而且，公司上市年限越长、所在地区市场化程度越高，股权集中度对环保投 资的负向影响越弱。 【关键词】环保投资；股权集中度；市场化程度；产权性质；上市年限 【中图分类号】F272.3 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2018）12-0048-8 大股东持股比例越高，环保投资越少，表明大股东缺 一、引言 乏环保投资的积极性；相比于国有企业，二者的负相 环境保护事关国计民生，对于能否实现可持续 关关系在民营企业更显著。而且，公司上市年限越 发展至关重要。近年来，尽管我国不断加大环保投资 长、所在地区市场化程度越高，股权集中度对环保投 力度，但相比于成熟的市场经济国家，我国的环保投 资的负向影响就越弱。 [ ]1 资存在总量不足、投资结构不合理等问题 。企业作 本文可能的贡献在于：①拓展了对企业环保投 为环境污染的主体，如何促使其加大环保投资成为 资影响因素的研究。相比已有研究将影响因素集中 研究的焦点之一。已有文献主要从外部压力角度研 于环境规制、媒体监督等外部压力，本文基于企业的 [ ][ ][ ] 究企业环保投资的影响因素2 3 4 。股权集中度作 所有权结构视角，研究发现股权集中度对环保投资 为公司治理的重要组成部分，能够反映公司股权结 具有负向影响，并且存在产权性质差异，是对环保投 构的状况。在我国，上市公司大多具有“一股独大”的 资影响因素研究的有益补充。②丰富了“一股独大” 特征，控股股东掌控着公司重大事项的决策权。但 经济后果的研究文献。已有文献主要侧重于研究“一 是，对于股权集中度与环保投资的关系，现有研究结 股独大”在公司治理效率、财务行为等方面的经济后 [ ]5 论差异较大。金岚枫 研究发现，股权集中度越高， 果，本文选择非财务性质的环保投资，有助于更加全 企业履行社会责任的意愿就越强。但也有研究表明， 面地理解“一股独大”对企业经营管理决策的影响。 第一大股东持股比例以及持股性质与企业社会责任 ③通过分析上市年限、市场化程度等因素对大股东 [ ][ ] 6 7 的履行不存在显著关系或是负向关系 。 忽视环保投资行为的调节效果，能够为优化公司治 本文以2008~2016年沪深A股上市公司数据为 理机制、更好地履行环境责任提供参考。 样本，实证检验股权集中度对环保投资的影响，并探 二、文献回顾、理论分析及假设提出 讨上市年限、市场化程度对二者关系的调节作用。研 究发现：股权集中度与环保投资显著负相关，即第一 由于对环境保护设备、污染预防系统等项目的 【基金项目】国家社会科学基金一般项目“管理防御对企业选择性环境信息披露的影响及控制机制研 究”（项目编号：16BGL067） □ 财会月刊2018.12 ·48· 投入不仅会大幅增加企业运行成本，而且会挤占可 的总体发展水平做出比较精确的预测，在经营决策 [ ]