互联网公司上市估值的影响因素研究-财务管理专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 Research on Factors of Listed Price for Internet Companies A Dissertation Submitted for the Degree of Master Candidate：Hou Xiaowen Supervisor：Prof. Du Ning School of Accounting Shandong University of Finance and Economics 万方数据 万方数据 中图分类号： 密级：公 开 学科分类号： 论 文 编 号 ：37_120200_11045632016100264_LW 硕 士 学 位 论 文 互联网公司上市估值的影响因素研究 作 者 姓 名： 侯晓文 申请学位级别：管理学硕士 指导教师姓名： 杜宁 职 称： 副教授 学 科 专 业： 财务管理 研 究 方 向： 财务管理 学 习 时 间：自 2013 年 9 月 1 日 起至 2016 年 6 月 30 日 止 学位授予单位： 山东财经大学 学位授予日期：2016 年 6 月 23 日 万方数据 万方数据 山东财经大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究 成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经 发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了 明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 侯晓文 日期： 2016 年 6 月 13 日 山东财经大学学位论文使用授权声明 本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子 版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交 学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复 印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他 复制手段保存学位论文。 保密学位论文在解密后的使用授权同上。 学位论文作者签名：侯晓文 日期：2016 年 6 月 13 日 指导教师签名：杜宁 日期：2016 年 6 月 13 日 摘 摘 要 互联网 互联网公司上市估值影响因素研究 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 摘 要 随着互联网经济的飞速发展，互联网公司获取风险投资、上市融资等一系列融资 活动频繁展开，互联网公司的合理估值问题引起人们的广泛关注。互联网公司的无形 资产比例较高、预期收益高度不确定，但很多公司不但能亏损上市而且还能高估值上 市。其估值究竟有什么特性，值得研究。因此，本文基于估值理论、互联网公司的概 念界定、经济特征及投资特征分析研究了互联网公司上市估值的影响因素。 本文将互联网公司定义为以盈利为目的，基于互联网平台提供网络产品或者服务 的公司。本文首先对互联网公司发展特点、上市定价时特征以及公司经济特征进行了 分析，基于经济角度对其上市估值的影响因素进行了总结，然后结合互联网行业投资 人的访谈，对投资人看重的估值影响因素进行了归纳，进而根据估值理论及上述分析 整合提炼出互联网公司上市估值的影响因素，共分为三类十种。三类因素分别是公司 发展前景、创始人团队领导力、公司现有经营能力。其中公司的发展前景分解为产品 或者服务的清晰度、行业的发展潜力、公司的竞争优势这三个因素，创始人团队领导 力分解为创始人志向、团队创新能力、团队执行力这三个因素，公司现有经营能力分 解为用户规模、运营能力、盈利能力、财务风险这四个因素。将这些影响因素选取了 适当的衡量指标，分别是产品成熟度、市场规模、市场非饱和度、市场占有率、网页 级别、公司愿景、研发费用占比、公司的营收增长比率、月活跃用户数、滞留时间、 总资产周转率、净现金流与资产的比率、权益乘数，并采用层次分析法和德尔菲法验 证了指标的重要性以及体系的完整性。结果显示这些指标能够综合体现出互联网公司 上市估值的特殊性，能够帮助我们更准确地对互联网公司上市价值进行评估。 关键词：互联网公司；上市估值；公司发展前景；创始人团队领导力；公司现有 经营能力 i Abstract With the rapid development of the Internet economy, A series of the Internet companys listing , financing and seeking venture investment are frequently developing. Reasonable valuation of the Internet comp