实物叠加配臵需求,黄金备战年初攻势.PDFVIP

理财年报 黄金 兴证期货 〃研发产品系列 实物叠加配臵需求，黄金备战年初攻势 2018 年12 月11 日 星期二 内容提要 兴证期货 〃研发中心 金属研究团队 孙二春  后市展望 期货从业资格编号：F3004203 我们整体看好2019 年的金价。 投资咨询资格编号：Z0012934 尽管首饰需求增长乏力，但是投资需求有望崛起，加 龙玲 上稳固的央行购买需求，金价有望获得支撑。美国经济状 期货从业资格编号：F0267622 况边际走弱、美国股市的持续回调也有利于机构资金选择 投资咨询资格编号：Z0000519 在年初开始配臵更多黄金资产，美元指数虽然在上半年大 胡佳纯 概率维持强势，但是更多是压制金价上涨空间，对于趋势 期货从业资格编号：F3048898 无法改变。尤其是Q1 ，实物需求中的投资需求崛起，叠加 胡悦 机构资金的配臵需求，会有一波年初攻势。预计上行幅度 期货从业资格编号：F3050247 可能在10%左右，所以预计上方在1360 美元/盎司一带。基 于对人民币先抑后扬的看法，我们认为人民币金价有望在 联系方式：龙玲 Q1 获得更大幅度的上涨。 021 2019 年下半年美国经济的边际走弱迹象可能扩展到更 longling@ 多数据上，美元指数可能走弱。如果这样的情况出现，则 黄金可能在下半年还能维持上行；否则可能会因为首饰需 求拖累整体需求而导致金价略有下行。悲观情况下，美国 经济数据持续强劲，美联储加息加快，则黄金可能回落到 1200 美元/盎司一带，极端情况可能至1180 美元/盎司一带。 预计全年国际金价运行区间在1180-1360 美元/盎司。 1 理 财 年 报 目录 1.主要观点回顾及验证 3 1.1 2018 年度不具备上行基础 3 1.2 今年10 月认为逻辑可能变化，黄金有中线上涨潜力 4 1.3 通胀预期不会推升金价 4 1.4 继续看多2018 年下半年美元指数 4 2.预计2019 年黄金需求略有提升 4 2.1 预计中国黄金首饰需求将前高后低 5 2.2 预计官方购金将保持强劲 6 2.3 预计投资需求继