项目可行性挠研究94473.ppt

可行性研究 项目可行性研究 既包括项目的技术、经济、政策可行性研究，又包括项目的可融资性研究； 项目的技术、经济、政策可行性研究是从项目投资者的角度分析在项目整个寿命期内是否能够达到预期的最低风险收益要求； 项目的可融资性分析则是在前者研究的基础上，银行对该项目的接受程度。 一、项目前期开发协议 项目前期开发阶段要花费大量的费用支出，具有一定的风险投资性质； 在进行项目的全面可行性研究及可融资性研究之前，项目的多个发起人之间要进行一定的准备工作，即根据项目前期开发协议确定发起人之间的关系，为全面的项目可行性研究做好准备。 前期开发协议包括的主要内容 排他性条款； 保证参与条款； 前期开发成本分摊条款； 投票权条款； 职能分配条款； 退出和放弃条款。 3.2 项目的财务可行性研究 财务可行性分析主要是对企业获利能力及发展前景的定量分析。 财务分析是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制有关报表，计算评价指标，考察项目的基本生存能力、盈利能力、偿债能力等财务状况，判别项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值贡献，为投资者的投资决策提供依据。 二、项目清偿能力的分析指标及判断方法 资产负债率＝负债总额/资产总额 流动比率＝流动资产总额/流动负债总额 速动比率＝速动资产总额/流动负债总额 债务覆盖率； 项目生命周期覆盖率； 贷款期偿债覆盖率； 资源覆盖率； 项目债务承受比率 （一）项目债务覆盖率 是指项目可用于偿还债务的有效净现金流量（Free Cash Flow，FCL）与债务偿还责任的比值（Debe Service ，DS），它是贷款银行对项目风险的基本评价指标，可以通过现金流量模型计算出项目债务覆盖率。 项目债务覆盖率可以分为单一年度债务覆盖率和累计债务覆盖率两个指标。 1.单一年度债务覆盖率的计算 DCRt=[(CI-CO)t+RPt+IEt+LEt]/ (RPt+IEt+LEt) 式中：DCRt一债务覆盖率； (CI—CO)t—第t年项目净现金流量； RPt—第t年到期债务本金； IEt—第t年应付债务利息； LEt一第t年应付的项目租赁费用(存在租赁融资的情况下)。 一般情况下，在项目融资中，贷款银行要求DCRt≥1，如果项目融资风险较高，贷款银行会要求DCRt数值相应增加。 公认的项目债务覆盖率取值范围在1.0~1.5之间。 2.累计债务覆盖率的计算 （二）项目生命周期覆盖率 项目生命周期覆盖率是指项目合同期内项目偿债现金流的净现值与某一天的债务存量的比值。 （三）贷款期偿债覆盖率 贷款期偿还覆盖率是指贷款期内项目偿债现金流的净现值与某一天的债务存量的比值； 项目融资一般要求覆盖率的取值范围在1.3～1.5之间。 （四）资源覆盖率 资源覆盖率是指可供开采资源总储量与计划开采的资源资源储量之比； 对于依赖某种自然资源(如煤矿、石油、天然气等)的生产型项目，要求已经证实的可供项目开采的资源总储量是项目融资期间计划开采资源量的两倍以上 。 资源收益覆盖率的计算 RCRt=PVNPt/ODt RCRt—第t年资源收益覆盖率； ODt—第t年未偿还的项目债务总额； PVNPt—第t年项目未开采的已证实资源储量的现值 n—项目的经济寿命期； R—贴现率，一般采用同等期限的银行贷款利率作为计算标准； NPi—项目第i年的毛利润，即销售收入与生产成本之差额。 （五）项目债务承受比率 项目债务承受比率是项目现金流量的现值与预期贷款金额的比值； CR=PV/D CR—项目债务承受比率； PV一项目在融资期间内采用风险校正贴现率为折现率计算的现金流量的现值；D—计划贷款的金额 在项目融资中，项目债务承受比率的取值范围一般要求在1.3~1.5之间。 （一）考虑风险后的贴现率计算 项目现金流量的贴现率也是项目的综合资金成本率，包括项目的股本资金成本和债务资金成本； 债务资金成本可由项目的贷款利率的税后利率来替代； 股本资金成本率可以引入资本资产定价模型 (Capital Asset Price Model ，CAPM) 来求得。 式中： ——在给定风险水平 条件下项目i的合理预期投资报酬率（股本资本成本率），也即项目i带有风险校正系数的贴现率（风险校正贴现率）； ——无风险投资收益率； ——项目的风险校正系数，代表项目对资本市场系统风险变化的敏感程度； ——资本市场的平均投资收益率。 将风险校正贴现率带入项目现金流量净现值的计算公式中即可进行项目风险评价： CAPM