中国出口汇率传递率和盯市能力的实证研究.PDFVIP

陈学彬等 : 中国出口汇率传递率和盯市能力的实证研究 中国出口汇率传递率和盯市能力的实证研究 陈学彬 　李世刚　芦 　东 　　内容提要 :本文基于 22 种 HS 分类出口商品的面板数据 ,按照行业特征对其进行分 类 ,考察了2001 年 1 月至 2007 年 8 月间中国出口商品总体和各行业分类的汇率传递率 , 并在此基础上讨论了出口商的盯市能力 。结论显示 :基于比较优势 、加工贸易特征 、市场 结构和世界市场竞争程度等方面的差异 ,各行业面对人民币汇率升值时的出口价格传递 是极不相同的 ,表现出不同的盯市能力 :具有传统比较优势的劳动密集型行业具备超强的 盯市能力 ,在人民币升值时出口商能降低本币出口价格 ;而以加工贸易为特征的一些高科 技制造业存在不完全汇率传递现象 。 关键词 :人民币汇率 　汇率传递效应 　盯市能力 　面板数据 一 、引　言 2005 年 7 月 2 1 日人民币汇率实行改革 。在之后两年多的稳步 、小幅、高频的动态升值过程中 , 我国贸易收支不论从总体还是分行业都表现出一些传统国际收支理论所不能解释的现象 : 随着人 民币的稳步升值 , 中国的总体贸易收支顺差却不断增加 ,特别是出口并没有因升值受到负面影响 , 反而继续大幅增长 ,并且表现出明显的行业特征 ,如具有比较优势的劳动密集型行业 、加工贸易特 征明显的制造业 、部分高科技行业的产品出口增长迅猛 。 一些学者的实证研究发现 ,即使贸易收支的弹性条件得到满足 ,并且考虑汇率调整的J 曲线效 应 ,弹性分析法得到的一些结论依然无法对人民币升值后中国贸易收支持续顺差的现象提供令人 信服的解释 。这样 ,研究的重点自然转移到进出口行业中特殊的市场结构和产业组织结构中 ,从汇 ( ) ( ) ① 率对 进 出口价格的影响 即汇率传递效应 来解释人民币升值后各行业贸易收支所表现出来的 ( ) 特征 ,对 进 出口企业微观定价行为的研究或许能提供全新的视角 。 传统的国际收支理论中的弹性分析法 ,不管是马歇尔 - 勒纳条件还是毕克迪克 - 罗宾逊 - 梅 ( 茨勒条件 ,都隐含着一个重要的假设 , 即汇率变动对出口价格的传导效应是百分之百的 Goldberg and Knetter ,1997) ;而 Taylor (2000) 认为 ,在当前世界性竞争压力提高 、物价指数保持在低位的大背 景下 ,出口企业很难将汇率的变化完全传递到出口价格上 ; 同样 , 国外一些研究通过对 日元升值时 期美日贸易问题的实证分析② ,着眼于企业在汇率冲击下的定价行为这类更为微观的变量 。 ( ) 越来越多的文献 如 Dornbusch ,1987 ;Bemhofen and Xu ,2000 等 认为汇率传递效应的微观基础 　陈学彬 ,复旦大学金融研究院 ,邮政编码 :200433 , 电子信箱 : chenxb @fudan . edu . cn ;李世刚、芦东 ,复旦大学金融研究院博 ( ) 士研究生 , 电子信箱 : 061015049 @fudan . edu . cn ,062015104 @fudan . edu . cn 。本文为教育部重大攻关项 目 05J ZD00012 、国家 自然科 ( ) ( ) 学基金项 目 和上海社科基金项 目 2006BJB002 的阶段性成果 。作者感谢匿名审稿人的详细建议 ,但文责自负 。