郑棉11月可能出现重要低点.pdfVIP

研究咨询部 2011-10-17 2009-09-17 长期视点 研究员： 短期积弱难返 黄骏飞 ：(027) ——郑棉11 月可能出现重要低点 ：huangjf@ 短期内国内棉价继续下行的空间有限，10 月份有望逐渐止跌，但行情定 性为反弹应该更合适，且若外围没有太多利好支撑，反弹空间也将较为有限。 联系人： 而若从全年度的角度看，这个反弹行情棉商不去参与也未必是错。国际方面 李 佳 ICAC 十月报告再度提高棉花期末库存量，因消费量的增幅或许慢于产量增幅， ：(027) 则对国际市场形成一定的利空。就技术面而言美棉尚未突破关键阻力位，短 ：Lij@ 期内受美元指数影响可能有一定反复，但保税区棉花现货销售压力仍存，建 议库存较少的纺企在 11 月份可选择合适价位介入逢低补库以维持正常生产。 相关报告 《棉花由跌市转为平衡市》 2011.08.08 《湖北省棉花产业链调查报告》 2011.07.25 《下行趋势难扭转》 2011.07.22 《郑棉有望创出新低》 2011.07.11 《税收政策加剧郑棉颓势》 2011.06.27 一、棉花价格还会继续下跌吗? 前期棉花价格已经展开了一波回调，我们认为这种下调并未见底。尽管上周宏观因素带 来的商品普涨，导致了棉花价格的短期抬升。然而我们认为棉花价格的低迷还将持续下去。 从近期对商品走势影响最大的宏观角度看，首先，由于欧元区经济表现差于美国，加之避险 情绪仍然高涨，推升了美元，而美元上涨的趋势目前尚未见反转迹象。其次，美国的货币扩 张仍然要等到明年年初，当前通胀尚无明显回落的迹象。再次，由于欧、美、新兴市场的需 求都在持续回落，棉纺织品的需求也难以获得保证。最后，欧元区债务问题虽然有政策支持 作支撑，短期有稳定迹象，但是从中长期来看，政策本身不会扭转债务问题恶化的趋势，未 来风险情绪仍然将持于高位。如此一来，在QE3 推出以前，棉花价格或许仍然有进一步下跌 的空间。 当前市场对于欧元区债务危机已经有了预期，市场基本认同这样的观点，即希腊可能会 出现更大规模的违约。当前真正值得市场关注的是欧元区核心国家、IMF 和欧央行对于欧债 危机的态度，这才是当前市场边际改善的希望所在。虽然对于欧元区各国政府援助不力多有 微词，但是最终欧央行还是作出让步，在最近一次的货币政策会议中，同意向欧元区的银行 发放期限为 12-13 月的贷款，其规模没有设定上限。这事实上与美国的第一轮量化宽松是类 似的，主要是要防止欧债危机可能的大面积传染。 美国市场方面，由于非农就业数据改善对于实体经济的提振较为有限，那么实体经济低