限产叠加低库存,煤焦强势延续.PDFVIP

煤炭市场分析报告 限产叠加低库存，煤焦强势延续 锦泰期货 陈捷 一、10 月煤焦市场回顾 10 月份煤焦价格维持震荡偏强走势。在环保政策放松下，钢厂开工率维持 高位，钢价在下游较好需求下表现较好，临近月末，主流地区开启第二轮现货提 涨，钢厂方面接受程度尚可，焦炭价格低位反弹。焦化厂环保力度较松开工率回 升，钢厂积极补库，产业链库存维持低位，焦炭现货价格止跌回涨，期货涨至前 期高点附近后略有回调。 截至月末，焦煤期货主力JM1901报收1393元/吨，较上月同期上涨10.73%； J1901 2385.5 / 6.64% 焦炭期货主力 报收 元吨，较上月同期上涨 。 图1 焦煤 （活跃合约）基差走势 资料来源：锦泰期货研发部，wind 图2 焦炭 （活跃合约）基差走势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 煤炭市场分析报告 资料来源：锦泰期货研发部，wind 二、煤焦市场基本面分析 10 从现货基本面来看， 月份主导煤焦大涨的主要基本因素仍然是环保导致的供给 方面变化，目前政策面对于环保限产的再度纠偏，总体限产力度维持中性偏紧。但部 分地区对黑色的环保限产实行分级制度，大中型企业符合资质可以部分或全部豁免限 产，总体思路是取消“一刀切”，市场预期分歧加大。 10 9 4.3 2020 月 日，山西省发布 米焦炉产能置换方案，要求到 年，全省焦化行 业颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放量较2015年下降40%以上，炭化室高度5.5米以 上焦炉产能占比达到50%以上。消息释出，利好焦炭，期货价格进一步走高。中旬， 受进博会即将来临影响，宝钢、沙钢相继出台限产通知，长三角地区加华北地区钢厂 限产，对焦炭需求形成影响。期货价格高位回调。但基本面来看，焦企焦炭库存低位， 挺价信心较足，现货价格提涨，下游接受程度较高，期货价格低位有支撑，导致下旬 焦炭期货价格再次上行。 图3 国内焦煤月度产量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 煤炭市场分析报告 资料来源：锦泰期货研发部，Wind 资讯 10 月中旬山东煤矿发生冲击地压重大安全事故，22 日山东省下发紧急通知，要 求全省立即开展煤矿安全生产专项整治，全面排查治理煤矿重大隐患和违法违规行 为。41 处受冲击地压威胁较严重的煤矿要立即停止生产。多处煤矿停产，导致该地 区焦煤供给下滑，焦煤期货受此预期影响再度震荡走强。 下游需求方面，10 月钢铁行业PMI 52.1，环比9 月的52微升，继续处于景气区 间，分项来看，生产、采购、新订单均回升，原材料库存、产成品库存下降，行业供 需双增。综合钢价指数由9 月底 160.75升至10 月底 162.83。2018年9 月我国生铁产 6638 4.4% 9 221.3 1-9 57860 量 万吨，同比增长 ； 月生铁日均产量 万吨； 月生铁产量 万吨，同比增长1.2%。近期生铁产量持续高位，受环保影响，预计 10 月粗钢日均产 248.42 9 3.46 量分别为 万吨，比 月中旬降 万吨。不过环保的区别化限产对实际减产 的影响可能低于预期，总体四季度的煤焦需求在成材的支撑下预计仍将维持