贴现现对金流估价法 第四章.ppt

贴现现金流估价法 主要概念和方法 能够计算单一现金流或系列现金流的终值和现值 能够计算投资的收益率 理解永续年金和年金 本章目录 4.1 估价：单期情况 4.2 估价：多期情况 复利计息期 简化形式 公司价值 4.1 估价：单期情况 假定你投资$10,000，年利息率为5%，一年后你的投资将为$10,500。 $500为利息（$10,000×0.05） $10,000为本金 $10,500为总的到期值。计算过程如下： $10,500=$10,000×（1+0.05） 一项投资的期末到期值总额称为终值（FV） 终值 单期情况下，FV的公式可以写为： FV = C0×(1 + r)T 其中： C0为期初的现金流 r为利率 现值 假定一年后你希望得到$10,000，当利息率为5%，你现在需要投资$9,523.81。 你希望一年后得到$10,000而在现在投资的金额称为现值（PV）。 注意： $10,000 = $9,523.81×(1+0.05)。 现值 单期情况下，PV的公式可以写为： 其中： C1为时期1的现金流 r为利息率 净现值 净现值（NPV）为一项投资预期现金流的现值减去投资的成本。 假定你现在投资$9,500，一年后你可以获得$10,000，当利息率为5%时，你是否接受该投资项目？ 净现值 现金流入的现值大于成本。也就是说，净现值为正。因此，该投资项目是可以接受。 净现值 单期情况下，NPV的公式可以写为： NPV=-成本+PV 如果在上例中你没有接受净现值为正的投资项目，而是将$9,500以年利息率5%投资于其他项目，你得到的终值将小于$10,000，你的财富将遭受损失： $9,500×(1.05) = $9,975 $10,000 4.2 估价：多期情况 单期情况下，现值公式可以写为： FV = C0×(1 + r)T 其中： C0为时期0的现金流 r为利息率 T为计息期数 终值 假定一种股票当前支付股利为$1.10，预期该股利将在未来的5年中每年增长40%。 计算5年后该股利的价值？ FV = C0×(1 + r)T $5.92 = $1.10×(1.40)5 终值和复利 5年后的$5.92股利远高于当前股利$1.10加上该股利$1.10在5年中40%的增加额之和。 $5.92 $1.10 + 5×[$1.10×.40] = $3.30 这是由于复利所致。 终值和复利 现值和贴现 当利息率为15%时，为了5年后得到$20,000，现在需要投资多少？ 计算时期数 如果现在将$5,000存入银行，存款利率为10%，计算需要多长时间我们才能得到$10,000？ 计算利息率 假定你的小孩将在12年后考入大学，大学学费总额为$50,000。你现在存入$5,000，试问当利息率为多少时，你才能获得足够的钱支付你小孩的学费？ 多期现金流 假定有一项投资，一年后向你支付$200，以后逐年增加$200，期限为4年。如果利息率为12%，计算该项目现金流的现值？ 如果该项目需要你投资$1,500，你是否接受？ 多期现金流 4.3 复利计息期 例如，假定你投资$50，期限为3年，年利息率为12%，每半年计息一次，3年后你的投资将为： 实际年利率 在上例中，该投资的实际年利率为多少？ 实际年利率就是使得我们在3年后可以得到相同投资价值的年利息率。 实际年利率 因此，以12.36%的利息率每年计息一次和以12%的利息率每半年计息一次所得到的价值是相同的 实际年利率 当名义年利率为18%，每月计息一次，计算其实际年利率？ 月利息率为1.5% 实际年利率为19.56% 连续复利 连续复利的终值公式可以写为： FV = C0×erT 其中：C0为时期0的现金流 r为名义年利率 T为年数 e为一常数，其值约为2.718。 简化形式 永续年金 每期金额相等，且永无到期期限的一系列现金流 永续增长年金 每期以固定的增长率增长，且增长趋势将会永久持续下去的一系列现金流 年金 一系列有规律的、持续一段固定时期的等额现金流 增长年金 在一定时期内每期以固定的增长率增长的一系列现金流 永续年金