上公司新股分析报告.PDFVIP

上市公司新股分析报告 上市公司新股分析报告 机械—电力设备 建议申购 科陆电子（002121 ） 2007 年 2 月 12 日 发行价格 11.00元 合理价格 7.96 －15.00 元 电工仪器仪表行业的主流厂商之一 股本结构 总股本（万股） 6000 流通 A 股（万股） 1500 公司是电工仪器仪表行业的民营小企业，主要业务集中在用电管理 B 股/H 股（万股） 0/0 系统和电能表的生产和销售上，是细分市场上有力的竞争者之一。 主要财务数据及预测 2005 2006 2007E 2008E 2009E 净利润增长率（％） 62.37 53.23 38.11 22.96 20.41 主营业务利润率（％） 43.70 39.44 38.35 37.35 36.35 净资产收益率（％） 16.65 22.94 12.52 13.64 14.44 每股经营性现金流（元） 0.62 0.19 0.36 0.40 0.68 每股收益(元) 0.48 0.70 0.75 0.93 1.12 资料来源：海通证券研究所 公司是专业生产用电自动化和电子式电能表的主要企业。主要产品包括用电自动化 产品、电力操作电源、电子式电能表以及标准仪器仪表等几大类。2005 年公司在用 电管理系统市场占有率排名第二，在标准仪器仪表市场的占有率一直位居行业第一。 公司拥有细分行业的领先核心技术，是国内电力自动化产品和仪器仪表行业有力的 竞争者之一。 用电管理系统未来几年将快速增长。从 2004 年开始，国内一些省份已经不同程度地 启动了用电管理系统。浙江、广东、四川等省份目前的覆盖程度较高。我们预计在 2010 年前，用电管理系统市场将呈现快速增长的态势，未来 5 年的市场总容量将达 80 亿元左右。2010 年后该市场的需求可能进入平稳增长阶段，新增需求主要来源于 存量的用户升级换代和新增用户。 电子式电能表强烈挤占传统感应式电能表市场份额。近年来国内电子式电能表产品 需求快速增长，普通电能表的销售止步不前，感应式电能表正在向全电子式电能表 发展，高性能电能表不仅占据了电能表市场的全部增量，而且强劲地挤占着传统感