2019年甲醇展望短期反弹后将跌至年底.PDF

发现价值 创造价值 2019 年甲醇展望：短期反弹后将跌至年底 年度报告·深度分析 摘 要 报告作者  导读： 市场推测：未来格局及波动趋向 作者：张君陶 E-mail：zhangjuntao@ 19 年初，受原油企稳回升及节前备货行情的提振，甲醇有望实现 从业资格号：F3043544 低位反弹。进入3 月，伴随春季检修的到来及传统下游的恢复，甲醇 有望上涨至年内高点，对应盘面价格约在2870 元一线。 报告日期：2018 年12 月30 日 但二季度后，宏观利好逐渐淡出，经济下行压力加大，工业品市 场跌落在所难免。而国内外产能持续释放，也将进一步恶化甲醇市场 的供需矛盾。因此，传统的“金九银十”反而会促使郑醇大幅下行。 独立申明 由于四季度资金面往往最为紧张，甲醇将大概率跌至年内低点。 作者保证报告所采用的 因此，作为重要的心理关口，2000 元一线或在年尾面临严峻考验。 数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于本人的职业理解， 通过合理判断并得出结论， 力求客观、公正。结论不受 任何第三方的授意、影响， 特此申明。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 一、行情回顾与现状 2018 年，国内甲醇价格指数演绎了“缓起-筑顶-急落”的走势：郑醇于4 月初启动涨势，并于 三季度达到3501 元的峰值；其中，主力合约一度涨至3525 的高位。但是，随着供需格局转弱，郑 醇崩盘下挫超1200 点，跌幅逾30%。下半年，甲醇市场呈现出“淡季不淡、旺季不旺”的行情。 18 年四季度以来，尽管下跌过程中并未经历像样反弹，但甲醇已进入构筑底部阶段。总体上， 过于乐观的预期造就了“淡季不淡”；而利好透支后，过高的成本压缩了下游利润，叠加外部因素导 致“旺季不旺”，甲醇价格快速坠落。目前，在备货行情的驱动下，郑醇期价有企稳反弹的迹象。 【图1 2018 年甲醇指数日线】 数据来源：文华财经 国联期货投资咨询部 二、原因分析 （一）、从宏观层面看 货币走向方面，以美国为首的西方世界正处于加息周期，全球主要央行的货币政策以收紧为 主。2018 年12 月19 日，美联储年内第四次加息而至，基准利率升至2.25－2.5%，并暗示2019 年 将加息2 次。随着海外资产回流美国，美元便具备了继续走强的基础，这将利空大宗商品市场。 2018 年12 月，中采制造业PMI 跌破荣枯线至49.4%，环比回落0.6 个百分点，创34 个月以来 新低。中美贸易战起始至今，内外需求疲软，国内经济下行压力逐渐加大。四季度工业品市场步入 淡季，企业生产活跃度下降。而在2019 年春节前，随着央行进一步降准释放流动性，预计生产淡季 结束后，各生产指标将有小幅反弹。因此，短期内，这将对甲醇所在的化工品市场形成一定支撑。 从美原油市场看，最新报价为48.66 美元/桶。从 18 年10 月份起，国际原油价格开启暴跌模 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 式：第一阶段，由于美国重启伊朗制裁的利好未兑现，沙特、俄罗斯及美国增产，导致石油供大于 求，油价在10 月3 日触顶后形成“回调式”下跌。第二阶段，11 月13 日，在油价高位时卖出看跌 期权的投机者用原油期货空头进行对冲风险操作